От чего зависит курс рубля и доллара: почему рубль падает и растёт

С 1 июня по 1 сентября 2026 года официальный курс доллара вырос с 71 ₽ до 86 ₽, и ни одной биржевой сделки с долларом за это время в России не было. Внебиржевой курс доллара это цена, по которой банки меняют доллары и рубли между собой напрямую, без Мосбиржи. С 13 июня 2024 года Банк России рассчитывает официальный курс доллара именно по этим внебиржевым сделкам. Ниже разобрано, как устроен такой расчёт, почему курс в банке с ним не совпадает и какие потоки денег двигают рубль: экспортная выручка, импорт, операции Минфина и ЦБ, ключевая ставка, санкции и ожидания. Отдельно разобраны эпизоды 2022–2026 годов, когда рубль падал и укреплялся, с цифрами Банка России.

Внебиржевой курс доллара: что это и почему ЦБ считает по нему официальный курс

12 июня 2024 года США внесли Мосбиржу и её клиринговый центр в санкционный список. С 13 июня биржа остановила торги долларом и евро, и вся торговля этими валютами ушла на внебиржевой рынок, где банки заключают сделки друг с другом напрямую.

Банк России в тот же день, 13 июня 2024 года, объявил новый порядок. Официальный курс доллара ЦБ устанавливает по отчётности банков о межбанковских конверсионных сделках на внебиржевом рынке, и берёт сделки по состоянию на 15:30 по московскому времени текущего рабочего дня. Раньше в том же времени рассчитывали средневзвешенный курс на Мосбирже, так что поменялся источник данных, а не логика.

Резервный способ расчёта ЦБ отрабатывал с октября 2022 года, ещё до санкций против биржи. По данным Банка России, с января 2023 по июнь 2024 года внебиржевой курс отклонялся от официального в среднем на 0,01% по доллару и на 0,03% по евро. Регулятор счёл такой разрыв достаточно маленьким, чтобы считать внебиржевые сделки рыночной ценой.

Как устроен расчёт сейчас, по данным Банка России на октябрь 2026 года:

• курс доллара ЦБ рассчитывает по внебиржевому рынку, порядок закреплён Указанием Банка России от 2 декабря 2024 года № 6956-У;
• курс евро с 8 июня 2026 года считается через доллар: ЦБ берёт курс доллара к рублю и курс евро к доллару Европейского центрального банка на 15:30 по Москве;
• юань продолжает торговаться на Мосбирже, и его биржевая цена видна любому брокерскому клиенту в реальном времени;
• курсы ЦБ публикует на сайте обычно до 18:00, и действуют они со следующего календарного дня.

Отсюда простой ответ на запросы вроде «курс доллара на завтра»: официальный курс на завтра появляется сегодня вечером. Все курсы Банка России на сегодня и их изменение за день собраны на странице курсов валют ЦБ. По данным Банка России, официальный курс доллара на 3 октября 2026 года составил 83,48 ₽.

Есть и вторая трактовка запроса. «Внебиржевым курсом» часто называют котировки доллара к рублю, которые показывают торговые терминалы и сайты с графиками. Это котировки отдельных банков и дилеров для своих клиентов. Единой цены, как в биржевом стакане, у них нет, и в разных источниках цифра в моменте может отличаться. Как вообще устроены межбанк и биржа и что ещё изменилось после июня 2024 года, подробно разобрано в статье о том, как устроен валютный рынок.

Почему курс в банке отличается от официального

Официальный курс ЦБ служит для налогов, бухгалтерии, таможни и договоров. Купить по нему доллары нельзя. Банк ставит свои курсы покупки и продажи и закладывает в них доход, риск колебаний и стоимость работы с наличными. Пока доллар торговался на бирже, клиент мог сравнить цену в отделении с ценой в приложении брокера, и банкам приходилось на неё оглядываться. Сейчас такого ориентира по доллару нет, поэтому разница между покупкой и продажей у банков бывает заметной, особенно по наличным.

Итог: курс рубля к доллару остался рыночным, просто цену теперь видно хуже.

Откуда на рынке доллары: экспорт, нефть и импорт

Курс складывается из спроса на валюту и её предложения. Что такое валютный курс вообще, чем номинальный отличается от реального и какие бывают режимы, разобрано в статье о валютном курсе. Здесь важнее другое: кто конкретно приносит на российский рынок доллары и юани, а кто их забирает.

Экспортёры: главный продавец валюты

Главный продавец валюты в России это экспортёры. Нефтяные, газовые, металлургические и химические компании получают выручку в долларах, юанях и других валютах, а налоги, зарплаты и поставщикам платят в рублях. Чтобы заплатить в рублях, они продают валюту. Чем дороже нефть и чем больше её продано, тем больше валюты приходит на рынок.

Свежий пример из отчёта Банка России «Денежно-кредитные условия и трансмиссия ДКП» от сентября 2026 года. Чистые продажи валюты крупнейшими экспортёрами в августе 2026 года снизились на 15,3% к июлю, до 18,8 млрд $. Среднемесячный курс рубля за август ослаб к доллару на 6,8%, к евро на 8,4%, к юаню на 7,8%. Основным фактором ЦБ назвал сокращение продаж валюты на фоне снижения цен на российскую нефть в июне и июле. Часть экспортёров к тому же направила выручку на погашение долгов, а не на продажу.

Обратите внимание на лаг. Нефть подешевела в начале лета, а рубль ослаб в августе. Между отгрузкой, получением оплаты и продажей валюты проходят недели, поэтому курс отыгрывает цену нефти с задержкой. Смотреть на сегодняшнюю котировку Brent и ждать от рубля мгновенной реакции бессмысленно.

Импортёры и население: главный покупатель

С другой стороны рынка стоят те, кому валюта нужна: импортёры, которые платят поставщикам в Китае, Турции, Индии и других странах, и население, которое покупает валюту на поездки и сбережения. Чем активнее растёт импорт, тем больше спрос на валюту и тем слабее рубль.

Банк России прямо связывал ослабление рубля с импортом летом 2023 года. В пресс-релизе от 15 августа 2023 года ЦБ писал, что рост внутреннего спроса сверх возможностей производства влияет на курс рубля через повышенный спрос на импорт. В тот день официальный курс доллара составил 101,04 ₽.

Спрос на валюту меняется и по сезонам: летом, например, население больше тратит на поездки за границу. Только устойчивого календаря, по которому можно было бы заранее рассчитать курс, из этого не складывается, сезонный спрос лишь добавляется к остальным факторам.

Ни одна строка таблицы не работает в одиночку. Дорогая нефть может не удержать рубль, если одновременно растёт импорт, а дешёвая нефть может не обрушить его, если импорт сжимается вместе с ней.

Бюджетное правило: как Минфин и ЦБ покупают и продают валюту

Второй крупный участник рынка это государство. По бюджетному правилу Минфин сравнивает фактические нефтегазовые доходы бюджета с базовым уровнем, рассчитанным по базовой цене нефти. Если доходы выше, Минфин покупает валюту и золото в Фонд национального благосостояния. Если ниже, продаёт их из фонда. Сами сделки на внутреннем рынке проводит Банк России.

Объём операций Минфин объявляет на третий рабочий день каждого месяца в 12:00, и он действует до следующего объявления. Свежие цифры:

• с 7 августа по 4 сентября 2026 года Минфин направлял на покупку валюты и золота 6,5 млрд ₽ в день;
• с 7 сентября по 6 октября 2026 года Минфин покупает валюту и золото на 55,6 млрд ₽, по 2,5 млрд ₽ в день;
• в сентябре Минфин ждал дополнительных нефтегазовых доходов на 100,7 млрд ₽, а в августе доходы оказались на 45 млрд ₽ ниже оценки.

Покупки Минфина забирают с рынка часть валюты, которую продали экспортёры, а продажи из ФНБ, наоборот, добавляют предложение. В конце марта 2026 года Минфин приостанавливал эти операции, а с мая 2026 года возобновил. Объёмы, отложенные за март и апрель, ведомство пообещало учесть в майских операциях.

Зеркалирование и собственные операции ЦБ

У Банка России есть ещё и свои операции, которые идут параллельно с бюджетным правилом. Часть средств ФНБ вкладывается в рублёвые активы внутри страны, и эти вложения ЦБ «зеркалирует» продажами валюты на рынке.

На практике ЦБ сводит обе операции в одно число: на каждый месяц он публикует итоговый объём покупки или продажи валюты в день. Если покупки Минфина больше продаж по зеркалированию, ЦБ в сумме покупает валюту и давит на рубль, если меньше, то продаёт и поддерживает его.

Бывает, что ЦБ сам приостанавливает операции, если рынок лихорадит. 27 ноября 2024 года Банк России решил с 28 ноября и до конца 2024 года не покупать валюту в рамках зеркалирования операций Минфина, чтобы снизить волатильность. Отложенные покупки перенесли на 2025 год. Это не интервенция в классическом смысле, а перенос по времени, но рынок отреагировал сразу: с 29 ноября по 7 декабря 2024 года официальный курс доллара снизился со 109,58 ₽ до 99,42 ₽. Чем такие операции отличаются от прямого вмешательства в курс, разобрано в материале о валютных интервенциях.

Итог: бюджетное правило работает как буфер. Когда нефть дорогая, государство изымает лишнюю валюту с рынка, когда дешёвая, добавляет. Объёмы известны заранее, так что сюрпризом они бывают только для тех, кто не следит за объявлениями Минфина.

Ключевая ставка и разница ставок

Ключевая ставка Банка России с 27 июля 2026 года составляет 14%. Высокая ставка делает рублёвые вклады, облигации и фонды денежного рынка доходными, и держать сбережения в рублях становится выгоднее, чем покупать валюту. Дорогие кредиты к тому же сдерживают импорт. Оба эффекта снижают спрос на валюту и поддерживают рубль. Текущее значение и историю изменений удобно смотреть на странице ключевой ставки ЦБ.

В учебниках к этому добавляют «керри-трейд»: инвестор занимает в валюте с низкой ставкой и вкладывает в валюту с высокой, зарабатывая на разнице ставок. В открытой экономике приток таких денег укрепляет валюту с высокой ставкой. Для рубля этот канал сейчас работает слабо: доступ иностранных инвесторов к российскому рынку ограничен с 2022 года. Разница ставок действует в основном внутри страны, через выбор между рублёвым вкладом и покупкой валюты. Общая механика того, как решения ЦБ двигают курс, описана в статье о центральном банке.

Связь ставки и курса хорошо видна в 2023 году. После того как 14 августа 2023 года доллар перевалил за 100 ₽, Банк России на внеплановом заседании 15 августа поднял ставку с 8,5% до 12%. Дальше последовали повышения до 13% с 18 сентября, до 15% с 30 октября и до 16% с 18 декабря. К 30 декабря 2023 года официальный курс доллара опустился до 89,69 ₽.

Работает и обратная сторона. Снижение ставки делает рублёвые сбережения менее привлекательными, но само по себе обвала курса не вызывает. В 2025–2026 годах ЦБ снизил ставку с 21% до 14%, а рубль большую часть этого времени оставался крепче, чем в конце 2024 года. Ставка один фактор из нескольких, и далеко не всегда главный.

Санкции, валютная выручка и ожидания

Требования к продаже валютной выручки

Государство может обязать экспортёров продавать валюту, и тогда предложение на рынке растёт независимо от их желания. 28 февраля 2022 года экспортёров обязали продавать 80% валютной выручки. В октябре 2023 года обязательную продажу ввели снова, уже указом для крупнейших экспортёров, а в мае 2025 года нормативы смягчили: зачислять в российские банки не менее 40% выручки и продавать не менее 90% зачисленного.

14 августа 2025 года правительство постановлением № 1210 обнулило эти нормативы, объяснив решение укреплением рубля и отсутствием проблем с валютной ликвидностью. Сам механизм при этом не отменили. Нормативы при этом нулевые, и экспортёры продают валюту по собственному графику.

Санкции и платёжные ограничения

Санкции бьют по курсу двумя путями. Первый, через саму торговлю: если покупатель за границей не может заплатить или деньги неделями висят в банках-посредниках, валюта приходит на рынок позже и в меньшем объёме. Второй, через инфраструктуру: после санкций против Мосбиржи доллар и евро ушли с биржи, и цена стала менее прозрачной.

Пример ноября 2024 года. 21 ноября Минфин США ввёл санкции против более чем 50 российских банков, в том числе против Газпромбанка, через который с 2022 года шли расчёты за газ. За восемь дней официальный курс доллара вырос с 100,22 ₽ на 21 ноября до 109,58 ₽ на 29 ноября 2024 года. Разворот случился в начале декабря, уже после того, как ЦБ отказался от покупок валюты до конца года, а иностранным покупателям газа разрешили платить не только через Газпромбанк.

Ограничения на движение капитала работают в противоположную сторону. В 2022 году запреты на вывод валюты за рубеж и ограничения для нерезидентов сократили спрос на валюту так же резко, как санкции сократили импорт.

Ожидания и налоговые периоды

Курс двигается не только от денег, которые уже пришли, но и от ожиданий. Новость о санкциях, неожиданное решение по ставке, заявление о бюджетном правиле отыгрываются в цене до того, как изменится хоть один реальный поток. Если рынок ждёт ослабления рубля, импортёры покупают валюту заранее, а экспортёры не спешат её продавать, и ожидание сбывается само.

Есть и календарный фактор. С 2023 года единый срок уплаты налогов приходится на 28-е число месяца, и к нему экспортёрам нужны рубли. Во второй половине месяца продажи валюты обычно активнее, и рубль в эти дни чаще получает поддержку. Гарантии здесь нет: в августе 2026 года налоговый период не помешал рублю ослабнуть.

Почему рубль падает и растёт: 2022–2026 на цифрах ЦБ

Если свести все факторы на один график, видно, что крупные движения рубля почти всегда объясняются сочетанием нескольких причин. Ниже официальные курсы доллара Банка России в ключевые даты.

Весна 2022 года показала, что рубль может и обвалиться, и укрепиться за несколько месяцев. С 19 февраля по 11 марта 2022 года курс доллара вырос на 59%, а к 30 июня упал до 51,16 ₽, больше чем вдвое ниже мартового пика. Экспортная выручка при высоких ценах на сырьё шла на рынок, а импорт и вывод капитала были почти перекрыты.

2023 год стал зеркальным. Спрос на импорт рос быстрее, чем приходила экспортная выручка, и к середине августа доллар стоил дороже 100 ₽. Остановить ослабление удалось сочетанием резкого повышения ставки и возврата обязательной продажи выручки.

В 2025 году рубль, наоборот, укреплялся почти весь год: с 103,44 ₽ за доллар в середине января до 76,09 ₽ 6 декабря. В этот период ключевая ставка держалась на рекордных 21% до июня, а потом снижалась постепенно.

В 2026 году рубль сначала окреп до 70,79 ₽ за доллар 22 мая, а затем за три летних месяца сдал позиции: 1 сентября доллар стоил 86,38 ₽, на 22% дороже, чем на майском минимуме. Причину августовского ослабления Банк России назвал сам: сокращение продаж валюты экспортёрами после снижения цен на нефть. Как курс доллара менялся за более долгий срок, начиная с 1990-х, разобрано в статье о курсе доллара по годам.

Резкое и устойчивое ослабление рубля, особенно когда власти сами его допускают, называют девальвацией. Кто от неё выигрывает и что она значит для сбережений, описано в материале о девальвации и ревальвации.

Итог: рубль падает, когда валюты на рынок приходит меньше, чем нужно импортёрам и населению, и растёт, когда наоборот. Всё остальное объясняет, почему валюты стало больше или меньше.

Можно ли предсказать курс доллара

Запросы «прогноз курса доллара на неделю», «на месяц», «на 2026 год» входят в число самых частых по теме. Честный ответ скучный: точно предсказать курс плавающей валюты не может никто, включая Банк России.

ЦБ курс не прогнозирует вовсе. В его макроэкономическом прогнозе есть экспорт, импорт, платёжный баланс и цена нефти, а курс регулятор оставляет рынку. Среднегодовой курс доллара публикует Минэкономразвития в прогнозе социально-экономического развития, но это допущение для расчёта бюджета, а не обещание. Прогнозы банков и аналитиков строятся на тех же факторах, что разобраны выше, и ломаются, как только меняется хотя бы один из них.

Что реально можно сделать без гадания:

• следить за ценой нефти с поправкой на лаг в один-два месяца, а не за сегодняшней котировкой;
• читать объявления Минфина о покупках и продажах валюты на третий рабочий день месяца;
• смотреть на решения и сигналы Банка России по ставке;
• учитывать санкционные новости, которые касаются платежей за экспорт;
• смотреть на биржевой курс юаня, который виден в реальном времени и обычно движется вместе с курсом доллара.

Даже полный набор этих данных даёт понимание, куда давят силы, а не точную цифру на завтра. Как отличить содержательный прогноз от гадания и на что смотреть в аналитике, разобрано в статье о том, как читать прогнозы курсов. Если валюта нужна под конкретную покупку или поездку, разумнее покупать её частями, чем ждать «идеального» курса.