Инвестиционный доход и доходность: что это и как посчитать в процентах

Два знакомых хвастаются результатом. У одного плюс 50 000 ₽, у другого плюс 30 000 ₽. Кто вложил удачнее, по этим цифрам сказать нельзя: первый мог держать 2 млн ₽ пять лет, второй 200 000 ₽ один год. Инвестиционный доход показывает, сколько денег принесло вложение в рублях, а доходность переводит этот доход в проценты от вложенной суммы и за понятный срок. Ниже разобраны виды дохода, формулы простой, годовой и среднегодовой доходности, расчёт портфеля с пополнениями в Excel и Google Таблицах, влияние налогов, комиссий и инфляции и причины, по которым прошлая доходность ничего не обещает.

Что такое инвестиционный доход и доходность простыми словами

Инвестиционный доход складывается из всех денег, которые вложение принесло владельцу за срок владения: выплат и изменения стоимости самого актива. Доходность выражает этот доход в процентах от суммы вложения. Простыми словами, доход отвечает на вопрос «сколько заработано», доходность отвечает на вопрос «насколько хорошо работали деньги».

Разницу видно на примере из вступления. 50 000 ₽ дохода на 2 млн ₽ за пять лет дают 2,5% за весь срок, то есть меньше процента в год. 30 000 ₽ на 200 000 ₽ за год дают 15%. В рублях первый результат больше, по доходности второй лучше в разы.

Источников инвестиционного дохода у частного инвестора немного:

• купоны по облигациям, которые эмитент платит по графику, обычно раз в квартал или раз в полгода;
• дивиденды по акциям, которые компания выплачивает из прибыли по решению собрания акционеров, причём может и не выплатить;
• рост цены актива, который становится деньгами только при продаже, а до неё остаётся переоценкой на бумаге;
• арендная плата за недвижимость минус расходы на её содержание;
• проценты по вкладам и накопительным счетам, если они входят в портфель как его защитная часть.

Первые два и последний источник дают денежный поток, рост цены даёт прирост капитала. Купон в 1 000 ₽ уже лежит на счёте, а плюс 1 000 ₽ по акции в приложении брокера завтра может стать минусом. Поэтому доход, который ещё не зафиксирован продажей, правильнее называть нереализованным.

С арендой та же логика. Допустим, квартира стоит 8 млн ₽ и сдаётся за 40 000 ₽ в месяц. Арендный доход за год составит 480 000 ₽, или 6% от стоимости квартиры. Это ещё до налога, ремонта, простоя между жильцами и коммунальных платежей, которые обычно оплачивает собственник. Изменение цены самой квартиры считается отдельно и становится доходом или убытком только при продаже.

Инвестиционный доход бывает и отрицательным. Если акция подешевела сильнее, чем принесла дивидендов, итог за период уходит в минус, и доходность получается со знаком минус. Убыток тоже считается по формулам ниже, просто с минусом.

Как посчитать доходность в процентах: базовая формула

Простая доходность за период считается одной формулой:

Доходность = (конечная стоимость − начальная стоимость + выплаты) / начальная стоимость × 100%

Начальная стоимость здесь означает все деньги, потраченные на покупку. Конечная стоимость означает цену продажи или текущую оценку актива. Выплаты включают все купоны, дивиденды и арендные платежи, полученные за период.

Допустим, куплены акции на 80 000 ₽. Через 200 дней они проданы за 86 000 ₽, а за это время компания заплатила дивиденды 2 400 ₽. Доход составил 86 000 − 80 000 + 2 400 = 8 400 ₽. Доходность за период равна 8 400 / 80 000 × 100% = 10,5%.

Ровно так же считается прибыль в процентах по любой сделке, потому что формула не зависит от инструмента. Для облигаций в выплаты идут купоны, а при покупке к цене добавляется накопленный купонный доход. Для фонда выплат обычно нет, весь доход сидит в цене пая. Подробный разбор результата сделки по акциям, облигациям и фьючерсам, с усреднением и плечом, есть в статье про прибыль и убыток.

У базовой формулы два слепых пятна. Первое касается времени: 10,5% за 200 дней и 10,5% за три года выглядят одинаково, хотя это очень разные результаты. Второе касается движения денег: если в середине срока на счёт довносили или с него снимали, формула начинает врать. Оба пятна закрываются следующими формулами.

Итог: простая доходность честно описывает одну сделку от покупки до продажи. Сравнивать по ней вложения с разным сроком нельзя.

Доходность в процентах годовых и среднегодовая доходность

Как пересчитать доходность в проценты годовых

Проценты годовых нужны, чтобы поставить рядом вложения разной длины: вклад на полгода, облигацию на три года, сделку на 200 дней. Есть два способа пересчёта.

Простой пересчёт умножает доходность на долю года:

Годовая доходность = доходность за период × 365 / число дней

Для примера выше: 10,5% × 365 / 200 = 19,16% годовых. Так считают проценты по вкладам без капитализации и купонную доходность облигаций.

Пересчёт со сложным процентом учитывает, что заработанное можно снова вложить:

Годовая доходность = (1 + доходность за период) ^ (365 / число дней) − 1

Для тех же 200 дней: 1,105 ^ 1,825 − 1 = 19,99% годовых. Разница с простым пересчётом почти в процентный пункт. Механика процентов на проценты подробно разобрана в статье про сложный процент, здесь важен вывод: при сравнении двух вложений оба пересчитываются одним способом, иначе сравнение кривое.

На коротких сроках годовые цифры обманывают. Сделка на 2% за неделю превращается в «больше 100% годовых», хотя повторить её 52 раза подряд не выйдет. Пересчёт в годовые имеет смысл, когда срок вложения сопоставим с годом или длиннее.

Среднегодовая доходность (CAGR): как рассчитать

Для срока в несколько лет считается среднегодовая доходность, её ещё называют среднегодовым темпом роста, или CAGR:

CAGR = (конечная стоимость / начальная стоимость) ^ (1 / число лет) − 1

CAGR показывает, под какой постоянный процент нужно было вложить деньги, чтобы за тот же срок получить ту же итоговую сумму. Главная ловушка тут в соблазне посчитать среднее арифметическое годовых результатов. Допустим, портфель в 200 000 ₽ четыре года подряд показал такие результаты:

Среднее арифметическое четырёх лет равно (30 − 20 + 25 + 5) / 4 = 10% в год. Реальный итог выглядит скромнее: портфель вырос с 200 000 до 273 000 ₽, то есть на 36,5% за четыре года. Среднегодовая доходность составила (273 000 / 200 000) ^ (1/4) − 1 = 8,09% в год. Проверка: 200 000 ₽ под 8,09% годовых за четыре года превращаются в те же 273 000 ₽, а под 10% превратились бы в 292 820 ₽.

Разница возникает из-за минусового года. Падение на 20% съедает больше, чем потом возвращает рост на те же 20%, поэтому среднее арифметическое всегда завышает результат, если годы были разными. Для рекламы фонда среднее арифметическое удобнее. Для честной оценки нужен CAGR.

Как посчитать CAGR в Excel и Google Таблицах

В ячейку достаточно вписать формулу со степенью: =(273000/200000)^(1/4)-1. Результат 0,0809, в процентном формате 8,09%. В Excel для того же есть функция ЭКВ.СТАВКА с синтаксисом =ЭКВ.СТАВКА(кпер; пс; бс), в примере =ЭКВ.СТАВКА(4; 200000; 273000). Без таблиц хватит калькулятора среднегодовой доходности: начальная сумма, конечная сумма и срок в годах.

Как посчитать доходность портфеля инвестиций с пополнениями

Формулы выше работают, пока деньги на счёт положили один раз и больше не трогали. У живого инвестора так не бывает: зарплатные пополнения, снятия на отпуск, перевод денег с вклада. Сумма на счёте растёт и от дохода, и от новых взносов, и простая формула их путает.

Допустим, 1 января 2025 года на брокерский счёт внесено 100 000 ₽. К 1 июля портфель подешевел до 95 000 ₽, и в тот же день на счёт довнесли ещё 100 000 ₽. К 31 декабря портфель вырос до 210 000 ₽. Всего внесено 200 000 ₽, заработано 10 000 ₽.

Три способа посчитать доходность за этот год дают три разных ответа:

Доходность, взвешенная по времени, режет год на куски между пополнениями и перемножает их результаты. Первое полугодие дало −5% (со 100 000 до 95 000 ₽), второе дало +7,69% (со 195 000 до 210 000 ₽). Итог: 0,95 × 1,0769 − 1 = 2,31%. Эту цифру публикуют управляющие паевых фондов, потому что на пополнения клиентов управляющий не влияет. Как устроены фонды и их отчётность, разобрано в статье про доверительное управление и ПИФы.

Доходность, взвешенная по деньгам, отвечает на другой вопрос: под какой годовой процент работали именно ваши деньги. В примере вторые 100 000 ₽ попали на рост второго полугодия и почти не застали просадку первого, поэтому результат инвестора оказался лучше результата самих вложений. Этот показатель называют внутренней нормой доходности, или IRR. Подробно IRR, его отличия от модифицированной ставки MIRR и применение для оценки проектов разобраны в отдельной статье про IRR.

Функция ЧИСТВНДОХ (XIRR): синтаксис и пример

Для портфеля с нерегулярными пополнениями в таблицах есть функция ЧИСТВНДОХ, в английской версии XIRR. Синтаксис в Excel: =ЧИСТВНДОХ(значения; даты; [предположение]). В Google Таблицах та же функция с тем же порядком аргументов.

Порядок заполнения:

1. В столбец A записать даты всех движений денег: каждое пополнение, каждое снятие и последнюю дату расчёта.
2. В столбец B записать суммы. Пополнения идут со знаком минус (деньги ушли из кармана в портфель), снятия со знаком плюс.
3. В последнюю строку поставить дату расчёта и текущую стоимость портфеля со знаком плюс, как будто портфель продан целиком.
4. Ввести формулу =ЧИСТВНДОХ(B2:B4; A2:A4) и выставить ячейке процентный формат.

Для примера таблица выглядит так: 01.01.2025 и −100 000, 01.07.2025 и −100 000, 31.12.2025 и 210 000. Функция вернёт 6,71%. В ряду значений обязательно должно быть хотя бы одно отрицательное и одно положительное число, иначе функция выдаст ошибку. Результат ЧИСТВНДОХ всегда выдаёт в процентах годовых, считая год за 365 дней, поэтому для срока меньше года он получается пересчитанным в годовые со сложным процентом.

Итог: для оценки своей работы инвестору подходит ЧИСТВНДОХ, для сравнения с фондом или индексом нужна доходность, взвешенная по времени.

Сколько остаётся на руках: комиссии, налоги и инфляция

Доходность до и после налогов и комиссий

Доходность в приложении брокера обычно показана до налога, а часто и без части комиссий. Деньги, которые можно потратить, считаются после всех вычетов.

Снова акции на 80 000 ₽ из примера выше. Пусть брокер берёт 0,05% от суммы каждой сделки. Тогда:

• комиссия при покупке составит 40 ₽, при продаже 43 ₽, всего 83 ₽;
• прибыль от продажи после комиссий равна 86 000 − 80 000 − 83 = 5 917 ₽;
• НДФЛ 13% с этой прибыли составит 769,21 ₽, брокер удержит его сам;
• с дивидендов 2 400 ₽ налог 312 ₽ удержат ещё при выплате, на счёт придёт 2 088 ₽;
• на руках остаётся 5 917 − 769,21 + 2 088 = 7 235,79 ₽.

Доходность после налогов и комиссий равна 7 235,79 / 80 000 = 9,04% вместо 10,5% до вычетов. Полтора процентных пункта ушли государству и брокеру за одну сделку. На длинной дистанции и при частой торговле этот разрыв растёт.

По данным ФНС, с 2025 года доходы от операций с ценными бумагами, дивиденды и купоны облагаются НДФЛ по ставке 13%, если их сумма за год не превышает 2,4 млн ₽. С части дохода свыше 2,4 млн ₽ налог составляет 15%. Комиссии брокера уменьшают налоговую базу при продаже бумаг, налог с дивидендов считается с полной суммы выплаты. Как устроена шкала и какие доходы облагаются по каким ставкам, разобрано в статье про ставки НДФЛ.

У фондов вознаграждение управляющего удерживается из имущества фонда, поэтому опубликованная доходность фонда уже очищена от неё. А вот налог при погашении паёв инвестор заплатит сам, и в доходность фонда он не входит.

Реальная доходность в отличие от номинальной

Номинальная доходность показывает прирост в рублях. Реальная доходность показывает прирост покупательной способности, то есть сколько товаров и услуг можно купить на итоговую сумму по сравнению с начальной. Разница между ними и есть инфляция.

Точная формула называется уравнением Фишера:

Реальная доходность = (1 + номинальная доходность) / (1 + инфляция) − 1

Допустим, портфель за год принёс 16%, а цены за тот же год выросли на 9%. Реальная доходность равна 1,16 / 1,09 − 1 = 6,42%. Упрощённый расчёт вычитанием даёт 16 − 9 = 7%. При низкой инфляции разница между способами незаметна, при двузначной она растёт до процентного пункта и больше.

Номинальная доходность ниже инфляции означает, что деньги в рублях выросли, а в покупках подешевели. Почему официальная инфляция не всегда совпадает с личными ощущениями и как она бьёт по вкладам, облигациям и акциям, рассказано в статье про инфляцию. Посчитать реальную доходность по своим цифрам можно в калькуляторе реальной доходности.

Налоги и инфляция складываются. Доходность 16% минус НДФЛ 13% с дохода даёт 13,92%, а после инфляции 9% остаётся 1,1392 / 1,09 − 1 = 4,51% реального прироста. Из 16% на табло до покупательной способности доезжает меньше трети.

Другие показатели: доходность облигаций, ROI, IRR и норма прибыли

У облигаций своя система доходностей, и в карточке бумаги их показывают несколько. Купонная доходность равна ставке купона от номинала. Текущая доходность равна годовому купону, делённому на текущую цену. Доходность к погашению учитывает всё сразу: купоны, разницу между ценой покупки и номиналом, срок до погашения.

Допустим, облигация номиналом 1 000 ₽ с купоном 10% годовых (100 ₽ раз в год) погашается через два года и продаётся по 95% номинала, то есть за 950 ₽. Текущая доходность составит 100 / 950 = 10,53%. Доходность к погашению выйдет около 13%, потому что сверх купонов инвестор получит 50 ₽ разницы при погашении. Расчёт доходности к погашению требует подбора ставки, вручную его не делают, а терминалы брокеров и биржа считают его сами. Как устроены облигации и почему их цена ходит вслед за ставками, разобрано в статье про облигации.

В бизнесе и при оценке проектов встречаются ещё несколько терминов. Все они про одно: сколько принесли вложенные деньги, но считаются по-разному.

Для частного инвестора из этой таблицы хватает двух строк: ROI для простой прикидки и IRR, она же ЧИСТВНДОХ, для портфеля с пополнениями. Остальное нужно тем, кто оценивает проекты и бизнес. MIRR в Excel считается функцией МВСД, ей кроме потока платежей передаются две ставки: финансирования и реинвестирования.

Почему прошлая доходность ничего не обещает

Управляющие компании паевых фондов в раскрытии информации пишут одну и ту же фразу: результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Фраза звучит как формальность юристов, но точно описывает, как устроены рынки.

Доходность акций и облигаций складывается из событий, которые не повторяются по расписанию. Облигации, купленные перед снижением ставок, дают хороший год за счёт роста цены, но второго такого снижения может не случиться. Акции, выросшие на ожиданиях, в следующем году уже стоят дорого. Фонд, показавший лучший результат в своей категории, часто был просто сильнее всех нагружен бумагами, которым повезло.

Свежие цифры по частным инвесторам это подтверждают. 24 июня 2026 года Банк России опубликовал анализ доходности клиентских портфелей крупнейших брокеров за 2023–2025 годы. Средняя доходность клиентов со счетами от 10 тыс. до 10 млн ₽ составила 2,9% годовых. Индекс акций Мосбиржи полной доходности за тот же период дал 17,2% годовых, и обогнать его смогли 9% клиентов. Разбор этого исследования и других данных о результатах трейдеров есть в статье о том, можно ли зарабатывать на трейдинге.

На что смотреть вместо одной цифры за прошлый год:

• доходность за длинный срок, хотя бы три-пять лет, посчитанную как CAGR, а не как среднее арифметическое;
• худший год и самую глубокую просадку за тот же срок, потому что их придётся пережить, чтобы получить среднее;
• результат после комиссий и налогов, а не до них;
• сравнение с понятным ориентиром за тот же период: вкладом, индексом гособлигаций, индексом акций;
• реальную доходность, если срок вложения больше года.

Обещание конкретной доходности на будущее стоит сразу считать тревожным сигналом. Высокая доходность всегда идёт в паре с высоким риском. Формулы из этой статьи помогают честно оценить то, что уже случилось. Предсказать будущее они не помогают.