Вечные фьючерсы на Мосбирже: что это и как они работают

Вечный фьючерс на доллар USDRUBF Мосбиржа запустила 26 апреля 2022 года, вместе с такими же контрактами на евро и юань. У него нет даты исполнения: биржа каждый день сама продлевает однодневный контракт ещё на день, поэтому позицию не нужно переносить из квартала в квартал. По данным информационного сервера Мосбиржи на 7 октября 2026 года, на срочном рынке обращаются 36 вечных фьючерсов: на валюты, золото и серебро, индексы, российские и иностранные акции. Ниже разобрано, чем вечный контракт отличается от квартального и от покупки валюты, как фандинг удерживает его цену рядом с курсом, сколько стоит позиция в долларе и во что она обходится за несколько дней.

Что такое вечный фьючерс и чем он отличается от обычного

Вечный фьючерс Мосбиржа официально называет однодневным фьючерсным контрактом с автопролонгацией. Каждый день контракт истекает в клиринг и тут же продлевается на следующий торговый день, а у владельца позиции ничего не меняется: та же позиция, тот же код инструмента. В карточке USDRUBF датой последнего дня обращения стоит 1 января 2100 года, это условная дата «никогда».

Обычный фьючерс живёт до экспирации. Квартальный контракт на доллар Si исполняется раз в три месяца, и если позицию нужно держать дольше, её закрывают в старом контракте и открывают в новом. Эту процедуру называют ролловером, и у неё есть цена: спред при перекладке, комиссии и разница между ценами ближнего и дальнего контрактов. Как устроен сам фьючерс, гарантийное обеспечение и вариационная маржа, подробно разобрано в статье про фьючерсы, а о срочном рынке в целом рассказывает статья про рынок FORTS.

Разница видна в одной таблице.

Последняя строка главная. Квартальный фьючерс на доллар обычно стоит дороже текущего курса: в его цену заложена разница рублёвых и долларовых ставок до даты исполнения, и по мере приближения экспирации эта разница тает. У вечного фьючерса экспирации нет, поэтому сходиться к курсу ему не с чем. Цену к базовому активу привязывает отдельный механизм, о нём ниже.

От покупки валюты на спотовом рынке вечный фьючерс отличается тем, что долларов на счёте нет. Есть рублёвая позиция, которая каждый день получает или теряет разницу в курсе. Контракт расчётный: поставки валюты по нему не бывает.

Итог: вечный фьючерс избавляет от ролловера, но не от платы за время. Она просто приходит не раз в квартал, а каждый вечер.

Какие вечные фьючерсы есть на Мосбирже

Первыми 26 апреля 2022 года биржа запустила три валютных контракта: USDRUBF на доллар, EURRUBF на евро и CNYRUBF на юань. В декабре 2022 года к ним добавили механизм выхода в квартальный фьючерс. Дальше линейка росла так, по датам начала обращения в информационной системе Мосбиржи:

• 11 июля 2023 года начал торговаться вечный фьючерс на золото GLDRUBF;
• 14 ноября 2023 года появился вечный фьючерс на индекс МосБиржи IMOEXF;
• 1 октября 2024 года стартовали первые контракты на российские акции, среди них SBERF и GAZPF;
• 23 декабря 2025 года запущен контракт на индекс государственных облигаций RGBIF;
• 31 марта 2026 года добавился вечный фьючерс на серебро SLVRUBF.

Ещё одна группа это вечные фьючерсы на иностранные акции и биржевые фонды, с котировкой в долларах и расчётами в рублях. С 22 сентября 2026 года биржа торгует вечными фьючерсами на свои индексы биткоина, эфира, соланы, рипла и трона, но они открыты только квалифицированным инвесторам.

Ликвидность распределена очень неровно. По открытым позициям на 7 октября 2026 года впереди всех юань CNYRUBF (24,2 млн контрактов), дальше индекс МосБиржи IMOEXF (2,4 млн), золото GLDRUBF (1,6 млн), доллар USDRUBF (0,9 млн), акции Газпрома GAZPF (0,7 млн) и Сбербанка SBERF (0,26 млн). У большинства контрактов на иностранные бумаги открытых позиций сотни, а то и десятки. Сравнивать цифры напрямую не совсем честно, ведь лоты у контрактов разные: у юаня это 1 000 ¥, у доллара 1 000 $. Но порядок понятен. В хвосте списка стакан бывает пустым, и выйти из позиции там дороже, чем кажется по графику.

Как работает фандинг

Фандинг это ежедневная поправка к вариационной марже, которая не даёт цене вечного фьючерса уйти далеко от базового актива. Мосбиржа описывает вариационную маржу по вечному контракту так: вариационная маржа равна переоценке позиции минус фандинг, умноженный на лот. Переоценка считается по расчётной цене, привязанной к цене базового актива на споте, а фандинг зависит от того, насколько сам контракт в течение дня торговался выше или ниже этой цены.

Логика простая. Если вечный фьючерс стоит дороже спота сильнее допустимого, фандинг положительный: его платят покупатели, получают продавцы. Покупать становится невыгодно, покупателей меньше, цена контракта опускается к курсу. Если фьючерс дешевле спота, фандинг отрицательный, и тогда платят продавцы в пользу покупателей.

Формула и лимиты

По описанию на сайте Мосбиржи фандинг считается так:

Фандинг = MIN(L2; MAX(−L2; MIN(−L1; D) + MAX(L1; D)))

В формуле три величины:

• D это отклонение цены вечного фьючерса от цены базового актива за день;
• L1 это допустимое отклонение, равное K1 × цена спот: пока D по модулю не больше L1, фандинг равен нулю;
• L2 это потолок фандинга, равный K2 × цена спот: больше этой суммы за день не начислят и не спишут.

Ценой спот в формуле служит предыдущая расчётная цена вечного фьючерса. Переводя на человеческий язык: из отклонения вычитается «бесплатный коридор» L1, остаток идёт в фандинг, но не больше L2.

Для USDRUBF и EURRUBF с 24 июня 2024 года отклонение D считается как разница между средневзвешенной по объёму ценой контракта в безадресных сделках с 10:00 до 15:30 и курсом валюты, который Банк России установил в этот день. Расчётной ценой этих двух контрактов служит последний опубликованный курс Банка России. Для юаня CNYRUBF и цена, и отклонение берутся с валютного рынка биржи, отклонение усредняется по минутам с 09:00 до 19:00.

Параметры биржа публикует для каждого контракта. Значения с 19 января 2026 года такие:

При курсе около 85 ₽ за доллар это значит, что отклонения до 8,5 копейки фандинг не трогает, а больше 12,8 копейки за доллар, то есть 128 ₽ на контракт, за один день не спишут. Для юаня бесплатного коридора нет вовсе, зато потолок шире. У вечных фьючерсов на индекс и акции, кроме фандинга, учитывается дивидендная поправка, а параметры у них свои: их стоит смотреть на странице конкретного контракта.

Как фандинг выглядит в реальности, видно по итогам торгов USDRUBF. Значение 6 октября 2026 года составило 0,1274 ₽ на доллар, то есть 127,40 ₽ на контракт в пользу продавцов. Это ровно потолок: 0,15% от расчётной цены предыдущего дня 84,93 ₽. Подробнее о том, почему фандинг бывает на разных рынках и как его читать, рассказано в статье про фандинг.

Вечный фьючерс на доллар USDRUBF: параметры и пример

По данным информационного сервера Мосбиржи на 7 октября 2026 года контракт устроен так.

Отсюда арифметика. Контракт на 1 000 $ при курсе 85,71 ₽ стоит 85 710 ₽, а биржевое ГО составляет около 15% этой суммы, встроенное плечо примерно 6,7 к 1. Движение курса на 1 копейку меняет результат на 10 ₽, на 1 рубль сразу на 1 000 ₽. ГО меняется каждый день, а брокер вправе брать больше биржевого минимума.

Выход в квартальный контракт. Вечный фьючерс на доллар можно не только закрыть в стакане, но и исполнить в квартальный Si. Поручение подаётся раз в квартал, в определённый день; ближайший такой день по графику биржи 3 декабря 2026 года, с исполнением в Si-12.26. Сторона, подавшая поручение, платит единовременно 3% номинала контракта тому, чью позицию исполнили без поручения. Для частного инвестора это скорее экзотика: проще закрыть одну позицию и открыть другую обычными сделками.

Пример на условных цифрах

Допустим, вы купили 1 контракт USDRUBF по 85,00 ₽, и это же была расчётная цена накануне. Параметры фандинга действующие: K1 = 0,1%, K2 = 0,15%. Дальше четыре торговых дня, все отклонения условные.

Как получились цифры фандинга. В первый день L1 = 0,1% × 85,00 = 0,085 ₽, отклонение 0,165 ₽ выходит за коридор на 0,08 ₽, и столько покупатель платит с каждого доллара. Во второй день отклонение 0,30 ₽ даёт после вычета коридора 0,2146 ₽, но потолок L2 = 0,15% × 85,40 = 0,1281 ₽ срезает его. В третий день отклонение меньше коридора, фандинга нет. В четвёртый фьючерс торговался ниже курса, и уже продавцы заплатили покупателю 0,05 ₽ с доллара.

Итог за четыре дня: курс вырос с 85,00 до 85,30 ₽, переоценка принесла +300 ₽, фандинг забрал 158,10 ₽, на счёт пришло 141,90 ₽. Почти половина движения ушла на плату за то, что фьючерс торговался дороже курса. Это условный пример, но и реальные цифры недалеко: за сентябрь 2026 года, 22 торговых дня, суммарный фандинг по USDRUBF составил 0,54355 ₽ на доллар, то есть 543,55 ₽ на контракт в пользу продавцов. В половине дней фандинг был нулевым, в двух днях отрицательным.

Кому и зачем нужны вечные фьючерсы

На вечном контракте встречаются люди с разными задачами, и поэтому он ликвиден.

• Защита от валютного риска. Компания или человек с будущими расходами в долларах покупает вечный фьючерс и фиксирует рублёвую стоимость этих расходов, без даты экспирации и ежеквартальной перекладки. Обратная задача у того, кто ждёт валютную выручку: он продаёт контракт. Общая логика защиты разобрана в статье про хеджирование.
• Замена валюты на счёте. Длинная позиция по USDRUBF повторяет движение курса доллара, а рубли, которые не ушли в ГО, можно держать в других инструментах. Платой здесь служит фандинг, по смыслу близкий к процентам за перенос позиции у дилера, о которых рассказывает статья про своп и ролловер.
• Короткая позиция. Продать вечный фьючерс так же просто, как купить, без займа бумаг или валюты у брокера.
• Краткосрочная торговля курсом. Для сделок на день или неделю не нужно следить за датой экспирации и выбирать между ближним и дальним контрактом.

Отдельно стоят те, кому удобен один контракт вместо цепочки квартальных: например, позиция по индексу МосБиржи через IMOEXF или по золоту через GLDRUBF. Для каждого из них работает та же механика, меняются только лот, шаг и параметры фандинга.

Для сравнения с квартальными валютными контрактами и выбора между ними пригодится статья про валютные фьючерсы. Здесь достаточно сказать, что ни один из вариантов не бесплатен: квартальный берёт плату через цену, вечный через ежедневный фандинг.

Риски, доступ и налоги

Вечный фьючерс не опаснее квартального, но у него есть своя ловушка: он не заканчивается. Позицию легко забыть, а плата за неё идёт каждый день.

Главные риски выглядят так:

• плечо: при ГО около 15% стоимости движение курса на 1% против позиции съедает примерно 7% залога;
• фандинг против позиции: в спокойный рынок он может неделями списывать деньги с одной стороны, даже если курс стоит на месте;
• маржин-колл: если свободных денег на счёте не хватает на ГО, брокер требует пополнить счёт или закрывает позицию сам, по рынку и обычно в худший момент. Как это происходит, описано в статье про маржин-колл;
• рост ГО: в нервный день клиринговый центр поднимает залог, и позиция, которая вчера помещалась на счёт, сегодня требует пополнения;
• тонкий стакан: у части контрактов на иностранные акции открытых позиций единицы сотен, и выход из них стоит дороже.

Кто может торговать. Вечный фьючерс относится к производным финансовым инструментам, поэтому неквалифицированному инвестору нужно сначала пройти у брокера тест. Что в нём спрашивают и как к нему подготовиться, рассказано в статье про тестирование инвесторов. Вечные фьючерсы на индексы цифровых валют тест не открывает: они доступны только тем, у кого есть статус квалифицированного инвестора.

Налоги. Доход по вечным фьючерсам облагается НДФЛ как доход от операций с производными инструментами, фандинг входит в вариационную маржу и в итоговый результат. С 2025 года ставка 13% действует для такого дохода до 2,4 млн ₽ за год и 15% для суммы сверх этого. Брокер считает и удерживает налог сам. Убытки по контрактам на валюту и товары не уменьшают налог с прибыли по акциям, а по контрактам на индекс МосБиржи и акции уменьшают.

Вечный фьючерс удобен тем, что его не надо перекладывать. Но удобство не бесплатное: кто держит длинную позицию в долларе месяцами, должен считать фандинг так же внимательно, как курс.