Фьючерсы: что это и как торговать на Мосбирже

Зафиксировать курс доллара, не покупая сами доллары, заработать на падении индекса без займа акций у брокера, торговать золотом и нефтью с обычного брокерского счёта. Всё это делается через фьючерсы, и поэтому срочный рынок Мосбиржи давно перестал быть площадкой только для банков и фондов: в августе 2025 года на физических лиц пришлось 53% его оборота. Ниже разобрано, как устроен фьючерсный контракт, какие фьючерсы торгуются на бирже, откуда в них плечо и как работает вариационная маржа, что нужно сделать перед первой сделкой и какие налоги придётся платить. Материал пригодится тем, кто торгует акциями и смотрит в сторону срочного рынка, и тем, кто просто хочет понять, почему на фьючерсах так быстро зарабатывают и ещё быстрее теряют.

Что такое фьючерс простыми словами

Фьючерс это биржевой договор купить или продать актив в будущем по цене, о которой договорились сегодня. Актив, на который заключён договор, называется базовым: это может быть валюта, акция, индекс, золото, нефть, даже ключевая ставка. Дата, когда договор исполняется, называется датой экспирации.

Допустим, сегодня вы покупаете фьючерс на доллар с исполнением через три месяца. Вы не платите полную стоимость долларов и не получаете их сейчас. Вы берёте на себя обязательство: в день экспирации рассчитаться по цене, зафиксированной в сделке. Если курс за это время вырастет, договор станет выгоднее для вас, если упадёт, для продавца.

Похожая идея есть у форварда, внебиржевого договора о будущей поставке. Разница в том, что фьючерс полностью стандартизирован: размер контракта, дату исполнения, шаг цены и порядок расчётов задаёт биржа, а не стороны сделки. Поэтому фьючерс можно в любой момент продать другому участнику, а форвард обычно доживает до исполнения у тех, кто его подписал. Подробнее о различиях в статье про форвардный контракт.

Вторая важная деталь: у сделки нет конкретного контрагента. Между покупателем и продавцом встаёт центральный контрагент, на Мосбирже это Национальный клиринговый центр. Он гарантирует исполнение обязательств обеих сторон и для этого берёт с каждого залог. Об этом залоге и о ежедневных расчётах подробно ниже, на них держится вся механика.

Покупка и продажа. Купить фьючерс значит открыть длинную позицию: вы зарабатываете, если цена базового актива растёт. Продать фьючерс, которого у вас нет, можно так же легко, как купить: это короткая позиция, и она приносит прибыль при падении. Никакого займа бумаг и платы за шорт здесь нет, обе стороны сделки устроены симметрично. Чем лонг отличается от шорта в обычной торговле акциями, разобрано отдельно.

Расчётные и поставочные фьючерсы

По способу исполнения контракты делятся на два типа.

• Расчётный фьючерс в день экспирации закрывается деньгами. Биржа сравнивает цену контракта с итоговой ценой базового актива и зачисляет или списывает разницу. Поставки нет: доллары, нефть или индекс на счёт не приходят.
• Поставочный фьючерс исполняется поставкой. Покупатель получает базовый актив и платит за него полную цену, продавец обязан этот актив отдать. На Мосбирже поставочными в основном бывают фьючерсы на российские акции.

С поставочными контрактами новички иногда попадают в неприятную историю. Держали фьючерс на акции до экспирации, забыли о дате, а на счёте не оказалось денег на полную стоимость бумаг. Брокеры обычно предупреждают о поставке заранее и закрывают такие позиции сами, но рассчитывать на их заботливость не стоит. Дату исполнения своего контракта лучше знать.

Какие фьючерсы торгуются на Мосбирже

Срочный рынок Мосбиржи охватывает почти всё, чем можно торговать в России, и много того, что напрямую купить нельзя. Контракты условно делятся на несколько групп.

По данным Мосбиржи на конец августа 2025 года, в портфелях частных инвесторов чаще всего встречались квартальные фьючерсы на индекс МосБиржи и на золото, фьючерсы на газ, на доллар и юань к рублю, вечный фьючерс на индекс МосБиржи, нефть Brent и индекс РТС. Это и есть ядро рынка, где стаканы плотные, а спред между лучшими ценами минимальный. В остальных контрактах ликвидность бывает тонкой, и выход из позиции обходится дороже.

Отдельная история с валютными фьючерсами. С 13 июня 2024 года доллар и евро на валютном рынке Мосбиржи не торгуются, а фьючерсы на них остались. Например, контракт Si на доллар к рублю расчётный: в день исполнения расчёт идёт по курсу, который устанавливает Банк России. Поэтому через фьючерс можно заработать на движении доллара или застраховаться от него, ни разу не покупая валюту.

Как читать название контракта

У каждого фьючерса есть код из базового актива и даты исполнения. Полный код выглядит как Si-9.26: фьючерс на доллар к рублю с исполнением в сентябре 2026 года. Краткий код того же контракта SiU6, где буква обозначает месяц, а цифра последнюю цифру года. Самые частые буквы в квартальных контрактах такие:

• H означает март;
• M означает июнь;
• U означает сентябрь;
• Z означает декабрь.

Кстати, Si-9.26 исполнился 17 сентября 2026 года. Квартальные валютные и индексные контракты исполняются раз в три месяца, а товарные бывают и месячными. Есть ещё вечные фьючерсы без даты исполнения: биржа сама продлевает их каждый день, но плата за время в них никуда не делась. Как она считается и во что обходится переход из одного квартального контракта в следующий, подробно в статье про своп и ролловер.

Что в спецификации

Спецификация это паспорт контракта на сайте биржи. Перед первой сделкой в ней стоит найти четыре вещи: лот, шаг цены, стоимость шага в рублях и порядок исполнения. Для того же Si лот равен 1 000 $, цена указывается в рублях за весь лот, шаг цены 1 ₽, стоимость шага тоже 1 ₽. Значит, движение курса доллара на 1 копейку меняет цену контракта на 10 ₽, а на 1 рубль сразу на 1 000 ₽. Без этой арифметики размер позиции на фьючерсах не посчитать вообще.

Гарантийное обеспечение и вариационная маржа

Тут начинается главное. Именно в этом месте фьючерс сильнее всего отличается от покупки акций.

Гарантийное обеспечение. Чтобы открыть позицию, не нужно платить полную стоимость контракта. Биржа блокирует на счёте залог, его называют гарантийным обеспечением, сокращённо ГО. Размер ГО рассчитывает клиринговый центр исходя из волатильности базового актива, и он меняется: на спокойном рынке ниже, в шторм выше. Брокер вправе требовать больше биржевого минимума, особенно с неквалифицированных инвесторов, поэтому реальное ГО у разных брокеров бывает разным.

Обычно ГО составляет небольшую часть стоимости контракта. Отсюда встроенное плечо: на сумму залога вы управляете позицией, которая в несколько раз больше. Плечо на фьючерсах никто не выдаёт отдельно, оно заложено в саму конструкцию. Как плечо работает на рынке акций, где брокер даёт его в долг, рассказано в статье про маржинальную торговлю.

Вариационная маржа. Прибыль и убыток по фьючерсу не ждут закрытия позиции. Каждый торговый день биржа проводит клиринг: сравнивает цену контракта с расчётной ценой дня и переводит разницу. Кто выиграл, получает деньги на счёт, кто проиграл, отдаёт. Этот ежедневный перевод и называется вариационной маржой. С 23 марта 2026 года промежуточный клиринг посреди дня отменили, теперь на срочном рынке остался один основной клиринг в конце торгового дня, с 23:50 до 0:30.

Пример на условных цифрах. Допустим, фьючерс на доллар стоит 92 000 ₽ за контракт (то есть 92 ₽ за доллар), а ГО у брокера 12 000 ₽.

Курс доллара сдвинулся на 1,6% вверх, а результат относительно залога +12,5%. Падение на 3,3% стоит четверти залога. Это и есть плечо в действии, и работает оно одинаково в обе стороны.

Если в позиции 5 контрактов вместо одного, всё умножается на пять. Падение курса на те же 3 ₽ отнимает 15 000 ₽, больше, чем ГО одного контракта. Если свободных денег на счёте не хватает для покрытия ГО по открытым позициям, брокер требует пополнить счёт или сокращает позицию сам, принудительно и по рынку. Это и есть маржин-колл, а принудительное закрытие случается чаще всего в самый неподходящий момент, на резком движении, когда цена исполнения худшая за день.

Итог: ГО показывает, сколько денег заблокировано, но не сколько можно потерять. Терять можно больше залога.

Как начать торговать фьючерсами

Технически путь короткий. Сложности начинаются после первой сделки, поэтому большую часть подготовки стоит сделать до неё.

1. Открыть брокерский счёт с доступом к срочному рынку. Обычно он подключается к тому же счёту, что и фондовый рынок, но иногда нужно отдельное заявление или тариф.
2. Пройти тестирование. С 1 октября 2021 года неквалифицированный инвестор не может заключать сделки с производными финансовыми инструментами, пока не сдаст брокеру тест. Тест состоит из блока самооценки и блока из четырёх вопросов о рисках инструмента. Кто торговал фьючерсами до этой даты, проходить его заново не обязан.
3. Выбрать ликвидный контракт. Для первых сделок разумно брать контракты из ядра рынка (индекс МосБиржи, юань, доллар, золото) и ближайшую дату исполнения: там больше всего сделок.
4. Прочитать спецификацию и посчитать стоимость шага цены. Без этого нельзя понять, сколько денег приносит или отнимает каждое движение графика.
5. Посчитать размер позиции от допустимого убытка, а не от ГО. Если на счёте 100 000 ₽ и ГО одного контракта 12 000 ₽, это не значит, что можно открыть восемь контрактов. Это значит, что восемь контрактов опустошат счёт при умеренном движении против вас.
6. Заранее решить, где выходить из убыточной сделки, и поставить стоп-лосс. На фьючерсах с плечом ошибка без стопа дорожает быстрее, чем на акциях.
7. Запомнить дату экспирации и время клиринга. Расписание срочного рынка отличается от фондового, подробно в статье про торговые сессии Мосбиржи.

Пятый пункт новички пропускают чаще всего. Логика «залог маленький, значит, можно взять побольше» и приводит к маржин-коллам. Нормальная практика выглядит наоборот: сначала вы решаете, что готовы потерять в этой сделке, скажем, 2% счёта, потом считаете, сколько стоит движение до стопа на один контракт, и только потом получаете число контрактов. ГО здесь выступает ограничением сверху, а не целью.

Зачем вообще нужны фьючерсы

На срочном рынке встречаются люди с противоположными задачами, и поэтому он работает.

Первая задача спекулятивная. Фьючерс удобен для краткосрочной торговли: плечо без кредита, короткая позиция без займа бумаг, торговля индексом или золотом одним инструментом. Большинство частных инвесторов на срочном рынке именно спекулянты.

Вторая задача защитная. Экспортёр, который получит выручку в юанях через три месяца, может продать фьючерс на юань и зафиксировать курс заранее. Инвестор с портфелем акций может продать фьючерс на индекс МосБиржи и смягчить просадку, не продавая сами бумаги. Как это устроено на практике, разобрано в статье про хеджирование рисков.

Третья задача информационная. Цены фьючерсов показывают, чего рынок ждёт от будущего. Фьючерс на индекс ключевой ставки, например, исполняется в дни заседаний Банка России, и по его цене видно, какое решение участники закладывают заранее. Почему ставка так сильно двигает все рынки, объясняет статья о том, как работает центральный банк.

Риски и налоги

Фьючерс сам по себе не опаснее акции. Опасным его делает плечо, которое легко взять и трудно контролировать. Основные риски выглядят так:

• убыток больше вложенного: при сильном движении против позиции счёт может уйти в минус, и долг перед брокером придётся погасить;
• принудительное закрытие: при нехватке обеспечения брокер закрывает позицию по рынку, не дожидаясь разворота, на который вы рассчитывали;
• рост ГО: клиринговый центр повышает залог на волатильном рынке, и позиция, которая вчера помещалась на счёт, сегодня требует пополнения;
• гэпы: цена может открыться далеко от вечернего закрытия после новостей, и стоп-лосс исполнится заметно хуже заявленного уровня;
• экспирация: поставочный контракт, забытый до даты исполнения, превращается в обязательство купить или продать актив целиком;
• тонкий стакан: в неликвидных контрактах выйти по нужной цене не получится.

Почти все эти риски сводятся к одному: размер позиции слишком велик для счёта. Тот, кто держит на фьючерсах позицию, сравнимую по стоимости с капиталом, торгует без плеча и спит спокойно. Тот, кто загружает счёт до предела ГО, рано или поздно получает маржин-колл.

Налоги. Доход по фьючерсам облагается НДФЛ как доход от операций с производными финансовыми инструментами. С 2025 года для инвестиционных доходов действуют две ставки: 13% с части дохода до 2,4 млн ₽ за год и 15% со всего, что выше. Брокер выступает налоговым агентом, считает налог и удерживает его сам, обычно в конце года или при выводе денег.

У фьючерсов есть особенность при учёте убытков. Закон делит их на фондовые (базовый актив связан с ценными бумагами или фондовыми индексами) и нефондовые (валюта, товары, ставки). Убыток по фондовым фьючерсам уменьшает налогооблагаемый доход от операций с биржевыми бумагами, и наоборот. Убыток по нефондовым, например по фьючерсу на доллар или на нефть, уменьшить доход от акций уже не поможет. Если за год был плюс на акциях и минус на валютных фьючерсах, налог с акций придётся заплатить полностью.

Срочный рынок хорош как инструмент, а не как способ быстро разогнать маленький счёт. Кто начинает с одного контракта, считает стоимость шага цены и заранее знает точку выхода, получает удобный доступ к валюте, индексу и сырью. Кто начинает с максимального плеча, обычно узнаёт про вариационную маржу на собственном счёте.