Спред, бид и аск: что это и от чего зависит

Купили акцию и сразу продали, цена за эту секунду не сдвинулась, а на счёте уже минус. Комиссия брокера здесь лишь часть ответа, вторая часть называется спредом. Это разница между ценой, по которой рынок готов у вас купить, и ценой, по которой готов продать. Ниже разобраны бид и аск в стакане, расчёт спреда в рублях и процентах, причины его расширения и способы платить ему меньше на бирже, у форекс-дилера и в банковском обменнике.

Бид, аск и спред на одном примере

Откройте стакан любой акции в терминале брокера. Заявки в нём делятся на две половины: сверху продавцы со своими ценами, снизу покупатели. Между ними всегда есть зазор.

Допустим, в стакане условной акции лучшая заявка на покупку стоит по 300,10 ₽, а лучшая заявка на продажу по 300,15 ₽. Цена 300,10 ₽ называется бидом: столько сейчас готов заплатить самый щедрый покупатель. Цена 300,15 ₽ называется аском: дешевле этого никто из продавцов отдавать не хочет. Разница в 5 копеек и есть спред.

Путаница с бидом и аском встречается постоянно, причём даже в старых финансовых словарях эти определения бывают переставлены местами. Проще всего запомнить со стороны своего ордера:

• по аску вы покупаете, если хотите купить сразу, по рыночной цене;
• по биду вы продаёте, если хотите продать сразу;
• аск всегда выше бида, иначе заявки покупателя и продавца встретились бы и превратились в сделку;
• «цена акции» на графике обычно показывает последнюю сделку, а не бид или аск, поэтому с ценой в стакане она совпадает не всегда.

С валютой логика та же. Классический пример из учебников по форексу, котировка EUR/USD 1.2881/1.2884: продать евро сразу можно по 1.2881, купить по 1.2884. Разница в 3 пункта. Купили по 1.2884 и тут же продали по 1.2881, ровно 3 пункта ушли на спред. Чтобы выйти в ноль, рынку нужно пройти эти 3 пункта в вашу сторону, и только четвёртый пункт начинает приносить прибыль.

Итог: спред это входной билет в каждую сделку. Платится он молча, отдельной строкой в отчёте брокера не появляется.

Сколько стоит спред в рублях и процентах

Абсолютный спред считается вычитанием: аск минус бид. В примере выше это 0,05 ₽. Само по себе число мало что говорит, 5 копеек для акции по 300 ₽ и для акции по 3 ₽ означают совсем разное. Поэтому спред удобнее переводить в проценты:

Спред, % = (аск − бид) / средняя цена × 100

Средняя цена здесь (аск + бид) / 2. Для этой акции выходит 0,05 / 300,125 × 100 ≈ 0,017%. Копейки, на первый взгляд.

Картина меняется, если смотреть на сделку целиком. Скажем, вы покупаете 1 000 акций по аску и через минуту продаёте по биду, рынок за это время не сдвинулся:

Плюс две комиссии брокера, на покупку и на продажу. Одна сделка ничего не решает. Но тот, кто делает двадцать сделок в день, за месяц отдаёт спреду сумму, сравнимую с комиссиями, и мало кто это считает.

С неликвидными бумагами расчёт выглядит веселее. Допустим, у условной акции третьего эшелона бид 41,20 ₽, аск 41,90 ₽. Спред 0,70 ₽, это около 1,7% от цены. Купили и сразу продали, минус 1,7% ещё до всяких комиссий. Акции нужно вырасти почти на 2%, чтобы вы просто вернулись к исходной сумме.

Где спред бьёт сильнее всего:

• частая торговля внутри дня, где каждая сделка платит спред заново;
• маленькие цели по прибыли: при цели 0,5% и спреде 0,2% почти половина движения уходит в никуда;
• рыночные заявки в тонком стакане, когда объём съедает несколько уровней цен сразу (это уже проскальзывание, но причина та же);
• обмен валюты в банке, о нём отдельный раздел ниже.

Для долгосрочного инвестора, который покупает раз в месяц и держит годами, спред в голубых фишках почти не заметен. Для активного трейдера это одна из главных статей расходов. Кстати, многие брокеры и дилеры охотно рекламируют торговлю «без комиссии», и это повод сразу открыть стакан. Брокер без дохода не работает, просто доход переезжает в спред.

От чего зависит ширина спреда

Спред не постоянная величина. В одной и той же бумаге он бывает в одну копейку днём и в десять раз шире ночью. На ширину влияют несколько вещей сразу.

Ликвидность

Главный фактор. Чем больше в бумаге покупателей и продавцов, тем плотнее стоят их заявки и тем уже зазор. У голубых фишек на Мосбирже спред часто упирается в минимальный шаг цены: уже стать он не может, шаг задаёт биржа. У бумаг второго и третьего эшелона заявок мало, зазор между лучшими ценами бывает в десятки шагов.

Тут работает простой фильтр: прежде чем покупать незнакомую бумагу, посмотрите на стакан. Если между бидом и аском пропасть, а в каждой заявке по паре лотов, выход из позиции обойдётся дорого.

Время торгов

Сейчас акции на Мосбирже торгуются с 6:50 до 23:50 по Москве. Основная сессия идёт с 9:00 до 19:00, вечерняя с 19:00 до 23:50, по выходным работает отдельная дополнительная сессия. Ликвидность в эти часы распределена неравномерно. Днём в основную сессию торгуют все: фонды, банки, частные инвесторы, роботы. Утром и поздно вечером участников меньше, заявки стоят реже, спред шире. Утренняя сессия к тому же доступна не для всех бумаг, а только для самых ликвидных акций и ОФЗ.

Волатильность и новости

Перед выходом важной новости (решение ЦБ по ставке, отчётность компании, санкционные заголовки) участники снимают заявки из стакана или отодвигают их подальше. Никто не хочет оказаться тем, кто продал за секунду до взлёта. Стакан редеет, спред расширяется. То же самое бывает на открытии торгов, когда рынок отыгрывает новости, накопившиеся за ночь.

У форекс-дилеров спред на новостях раздувается особенно заметно, и это видно даже по старым обзорам: в спокойное время спред по основным парам указывали в 2–5 пунктов, а на волатильном рынке дилеры расширяли его в разы.

Маркет-мейкеры

Маркет-мейкер это участник торгов, который по договору с биржей обязан держать в стакане заявки и на покупку, и на продажу. В договоре прописаны максимальный спред между его заявками, минимальный объём и время, в течение которого котировки должны стоять. Пока маркет-мейкер на месте, спред не может разойтись шире оговорённого.

Это хорошая новость для бумаг второго эшелона, где без маркет-мейкера стакан был бы почти пустым. Плохая новость в том, что обязательства действуют только в оговорённые периоды и не во всех инструментах. Бумаги без маркет-мейкера живут сами по себе, и их спред зависит только от того, кто сегодня пришёл торговать.

Спред в облигациях и фьючерсах

В облигациях спред считается так же, только цена здесь указывается в процентах от номинала. Бид 98,40%, аск 98,70%, спред 0,3 процентного пункта. Кажется мелочью, пока не вспомнить, что облигацию покупают ради купона. Если бумага приносит условные 15% годовых, а вы держите её полгода, спред в 0,3 пункта на входе и столько же на выходе съест заметную часть дохода за этот срок.

Самые плотные стаканы на долговом рынке у ОФЗ и крупных корпоративных выпусков. У небольших выпусков компаний второго и третьего эшелона заявок мало, и между бидом и аском бывает по процентному пункту и больше. Для облигации, которую собираетесь держать до погашения, это терпимо: продавать её в стакан не придётся. Для перепродажи через пару месяцев такой спред способен обнулить всю идею.

На срочном рынке действует своё правило: ликвидность сосредоточена в ближайшем контракте. Фьючерс, до исполнения которого остался месяц-другой, торгуется плотно, а контракт на год вперёд может стоять с широким спредом и редкими сделками. Тот, кто переходит из старого контракта в новый перед экспирацией, платит спред дважды, на закрытии и на открытии.

У слова «спред» есть и другие значения

В финансовых новостях спредом называют не только разницу между бидом и аском. Чтобы не путаться, вот три самых частых значения:

• кредитный спред: на сколько доходность корпоративной облигации выше доходности ОФЗ с похожим сроком, по нему оценивают, сколько рынок просит за риск компании;
• календарный спред: разница в цене двух фьючерсов на один актив с разными датами исполнения;
• спред как стратегия: одновременная покупка одного инструмента и продажа другого, связанного с ним, в расчёте на изменение разницы между ними.

Все три значения объединяет одна идея, разница двух цен или доходностей. Но к стоимости вашей сделки имеет отношение только спред между бидом и аском, о нём и шла речь выше.

Спред в банке, у брокера и у форекс-дилера

Одно слово, но устроено оно в разных местах по-разному. И деньги от спреда достаются разным людям.

Биржа. Здесь брокер спред не получает: он берёт комиссию за сделку, а цены формирует стакан. Когда вы покупаете по рынку, разница достаётся тому, кто заранее выставил лимитную заявку на продажу. Он заработал на вашем нетерпении, вы заплатили за скорость.

Банк. Курс покупки и курс продажи валюты в отделении ставит сам банк, и разница между ними целиком его доход. После 13 июня 2024 года доллар и евро на Мосбирже не торгуются: биржевые торги остановили из-за санкций США против биржи и её клирингового центра. Сделки с этими валютами ушли на внебиржевой рынок, банки котируют их сами, и спреды по наличным долларам и евро заметно шире, чем были на бирже. Юань на Мосбирже торгуется, поэтому его курс в банке есть с чем сравнить: купить через брокерский счёт часто выходит дешевле, чем в отделении.

Форекс-дилер. Дилер выступает контрагентом клиента и сам назначает котировки. Спред для него главный источник дохода, поэтому реклама «нулевой комиссии» у дилера означает только одно: комиссия зашита в цену. Подробнее о том, как дилер зарабатывает и чем он отличается от брокера, в статье о дилинговых центрах.

Как платить спреду меньше

Убрать спред совсем нельзя. Без зазора между покупателем и продавцом рынок просто не работает. Но уменьшить свои расходы на него вполне реально.

1. Ставить лимитные заявки вместо рыночных. Лимитная заявка на покупку по биду или чуть выше означает, что спред платите не вы, а тот, кто придёт продавать по рынку. Минус один: заявка может не исполниться.
2. Торговать ликвидные бумаги в основную сессию. Днём стакан плотный, спред минимальный. Утренние и вечерние часы оставьте тем, кому без них никак.
3. Не входить в рынок в первые минуты торгов и прямо перед важной новостью. В эти моменты спред шире обычного, а цена дёргается сильнее.
4. Смотреть стакан перед покупкой незнакомой бумаги. Если спред больше 1%, подумайте, готовы ли вы отдать этот процент на входе и столько же на выходе.
5. Сравнивать курс в отделении с биржевым. Юань через брокерский счёт часто обходится дешевле. По доллару и евро сравнивайте курсы нескольких банков, разница бывает ощутимой.
6. Реже торговать. Самый надёжный способ сэкономить на спреде это не платить его двадцать раз в день.

Для долгосрочного инвестора хватит первого и второго пункта. Активному трейдеру стоит хотя бы раз выгрузить свои сделки за месяц и посчитать, сколько ушло на спред. Цифра обычно отрезвляет.