Стоп-лосс: что это и куда его ставить

Стоп сработал, позиция закрыта с убытком, а через полчаса цена разворачивается и уходит туда, куда и планировалось. Знакомая история почти для каждого, кто торгует хотя бы пару месяцев. Обычно дело не в рынке и не в «злом брокере», а в том, что стоп стоял в случайном месте: на круглой цифре, на расстоянии «5% от входа» или ровно там, где его поставили все остальные. Ниже разобрано, где идея сделки перестаёт работать, как отмерить стоп по уровням, по волатильности и по времени, как вести стоп за ценой и почему его так часто выбивают.

Что такое стоп-лосс и почему он ставится до входа

Стоп-лосс это заранее назначенная цена, при достижении которой убыточная позиция закрывается. Технически это стоп-заявка: она хранится у брокера и превращается в обычную заявку, когда цена дошла до условия. Чем стоп-маркет отличается от стоп-лимита, почему стоп лежит не на бирже и какие типы заявок есть в QUIK, описано в статье о видах ордеров. Здесь речь о другом: какую цену вписать в поле «стоп-цена».

Правильный ответ звучит так: стоп ставится там, где идея сделки оказалась ошибочной. Не там, где «уже больно», и не там, где кончаются деньги. Если покупка сделана от поддержки в расчёте на отскок, то закрепление цены под поддержкой и есть доказательство ошибки. Держать позицию дальше значит торговать уже другую идею, которой при входе не было.

Отсюда порядок действий, который многие делают задом наперёд:

1. По графику находится точка, где сценарий ломается.
2. Расстояние от входа до этой точки даёт убыток на одну акцию или контракт.
3. Допустимый риск на сделку делится на этот убыток, получается объём позиции.
4. Если объём выходит смешным или прибыль до цели меньше риска, сделка пропускается.

Объём подгоняется под стоп, а не стоп под объём. Подробно формула и примеры с акциями, фьючерсами и валютой разобраны в статье об управлении капиталом. Для этой темы важен вывод: стоп, отодвинутый ближе ради «нормального» объёма, перестаёт быть стопом и становится датой будущего убытка.

Итог: стоп-лосс определяется графиком, а размер позиции определяется стопом. Наоборот не работает.

Почему процентный стоп работает плохо

Самый популярный совет новичку: ставьте стоп в 2–5% от цены входа. Он простой и поэтому живучий. Проблема в том, что рынок про ваши 5% ничего не знает.

Допустим, условная акция куплена по 200 ₽, стоп по правилу 5% стоит на 190 ₽. На графике видно, что минимум прошлой недели 189,60 ₽, и от него цена уже дважды отскакивала. Стоп на 190 ₽ стоит на 40 копеек выше поддержки. Обычный откат к уровню, ради которого, возможно, и делалась покупка, закрывает позицию с убытком, а потом цена отталкивается от 189,60 ₽ и идёт вверх. Стоп сработал ровно в тот момент, когда идея ещё была жива.

Вторая проблема процентного стопа в том, что одинаковый процент значит разное для разных бумаг. Для спокойной голубой фишки 5% это движение за несколько недель. Для бумаги третьего эшелона это обычный дневной размах, и стоп вынесет первая же свеча. С фиксированным стопом в пунктах на валютном рынке та же история: 10–15 пунктов на часовом графике могут оказаться меньше обычного шума, если волатильность пары выросла.

Процентный стоп имеет смысл в одном случае: как верхняя граница. «Больше 8% на одной сделке не теряю никогда» нормальное правило. Но внутри этой границы конкретная цена стопа выбирается по графику. Если точка по графику оказалась дальше 8%, сделку пропускают или берут меньший объём.

Куда ставить стоп: за уровень и за экстремум

Самый понятный способ. Цена где-то уже показала, что её там держат, и пока она не ушла за эту границу, идея сделки в силе.

Стоп за уровнем

При покупке от поддержки стоп ставится ниже поддержки, при продаже от сопротивления выше сопротивления. Как находить сами уровни и почему это скорее зоны, чем линии, описано в статье об уровнях поддержки и сопротивления. Для стопа из этого следует важная деталь: если уровень зона, то стоп ставится за всей зоной, а не за линией, проведённой по середине.

Допустим, цена 312 ₽, поддержка в районе круглых 300 ₽, при последнем касании минимум свечи был 299,20 ₽. Стоп на 299,90 ₽ стоит внутри зоны и рядом с круглой цифрой, где его поставит половина рынка. Стоп на 298,60 ₽ стоит за минимумом тени с небольшим запасом. Разница в 1,30 ₽ на акцию, зато стоп не сработает от простого прокола уровня, который на рынке случается постоянно.

Стоп за локальным экстремумом

Если явного уровня рядом нет, ориентиром служит последний минимум перед входом (для покупки) или последний максимум (для продажи). Логика та же: в восходящем движении каждый новый минимум выше предыдущего. Пока это так, тренд не сломан. Цена ушла ниже последнего минимума, значит структура нарушена, и держать покупку больше незачем.

Сколько брать запаса

Стоп впритык к уровню или экстремуму выбивают чаще всего. Запас нужен по трём причинам:

• спред: стоп на продажу исполняется по биду, и при широком стакане выход получается хуже стоп-цены, а у форекс-дилера стоп на покупку срабатывает по аску раньше, чем график по бидам коснётся уровня;
• проколы: цена часто заходит за уровень на несколько шагов и возвращается, особенно у круглых цифр;
• скопление чужих стопов: прямо за очевидным минимумом стоят заявки десятков других трейдеров, и цену туда тянет как магнитом.

Размер запаса удобно привязать к волатильности, например брать долю ATR (о нём следующий раздел). Совсем грубый ориентир для ликвидных акций: несколько шагов цены за минимумом и обязательно не на круглой цифре. Не 300,00 ₽ и не 299,90 ₽, а 298,60 ₽ или около того.

Итог: хороший стоп стоит там, куда цене незачем заходить, если вы правы. Плохой стоит там, куда она заходит каждый день.

Стоп по волатильности: ATR

У каждой бумаги свой обычный дневной размах. Стоп, который меньше этого размаха, выбивается шумом, даже если идея верна. Чтобы мерить шум, используют индикатор ATR (средний истинный диапазон). Его предложил Уэллс Уайлдер в книге 1978 года «Новые концепции технических торговых систем».

Истинный диапазон свечи считается как наибольшая из трёх величин: максимум минус минимум текущей свечи, расстояние от текущего максимума до предыдущего закрытия, расстояние от текущего минимума до предыдущего закрытия. Две последние нужны, чтобы учесть гэпы. ATR это сглаженное среднее истинного диапазона, по умолчанию за 14 периодов. Он показывает, сколько рублей или пунктов бумага в среднем проходит за одну свечу выбранного таймфрейма, и ничего не говорит о направлении.

Стоп по ATR ставится на расстоянии, кратном этому значению: обычно от 1,5 до 3 ATR от входа или от экстремума. Меньше 1 ATR почти гарантированно попадает в шум. Чем дольше планируется держать позицию, тем больше множитель.

Пример с расчётом

Допустим, на счёте 500 000 ₽, риск на сделку 1%, то есть 5 000 ₽. Две условные акции стоят по 250 ₽, но ведут себя по-разному: у первой ATR(14) на дневном графике 4,20 ₽, у второй 1,50 ₽. Стоп в обоих случаях 2 ATR.

Объём округлён вниз до лота в 10 акций. Риск в рублях почти одинаковый, а позиции отличаются почти втрое. Процентный стоп в 5%, то есть 12,50 ₽, для акции А совпал бы примерно с 3 ATR и оказался бы разумным случайно. Для акции Б это больше 8 ATR: такой стоп сработает только при настоящей катастрофе, а объём под него придётся урезать вчетверо, до 400 акций.

ATR удобно сочетать с уровнями. Стоп ставится за уровнем, а запас за уровнем берётся в долю ATR, например половину. Тогда в спокойной бумаге запас маленький, в нервной большой, и подбирать его на глаз не нужно.

Стоп по времени

Цена может не дойти до стопа, но и в нужную сторону не пойти. Позиция висит неделями, деньги заморожены, а идея, ради которой сделка открывалась, давно отыграна или не случилась. Против этого работает стоп по времени: если за заданный срок движения нет, позиция закрывается по текущей цене.

Допустим, акция куплена по 180 ₽ перед отчётностью в расчёте на рост, ценовой стоп стоит на 172 ₽. План: если за пять торговых дней после отчёта цена не поднялась выше 185 ₽, рынок новость не оценил. На шестой день бумага стоит на 179,50 ₽. Выход по ней даёт убыток 0,50 ₽ на акцию вместо возможных 8 ₽ по ценовому стопу, и деньги свободны для следующей идеи.

Срок берётся из самой стратегии. Внутри дня это часы или конец сессии, для свинговых сделок дни, для позиционной торговли недели. Если сделка открыта «на импульс», а импульса нет, держать её дальше значит надеяться. Надежда в торговом плане не значится.

Трейлинг-стоп и перевод в безубыток

Как работает трейлинг-стоп с фиксированным отступом в процентах, показано в той же статье о видах ордеров. Фиксированный отступ страдает той же болезнью, что и процентный стоп: он не знает про структуру графика. Поэтому стоп за ценой часто ведут вручную или по индикатору.

Варианты трейлинга

• По экстремумам. В восходящем движении стоп переносится под каждый новый более высокий минимум. Вход по 250 ₽, начальный стоп 241,60 ₽. Цена растёт, откатывается и формирует минимум 255,30 ₽, стоп переезжает на 254,70 ₽. Следующий откат заканчивается на 261,80 ₽, стоп на 261,20 ₽. Позиция закроется, когда тренд сломает свою же структуру.
• По ATR. Самый известный вариант называется «люстрой»: его придумал Чак Лебо, а популяризировал Александр Элдер в своих книгах. Стоп для покупки равен максимуму за 22 дня минус три ATR за 22 дня. Если максимум 268 ₽, а ATR 4,50 ₽, стоп стоит на 268 − 13,50 = 254,50 ₽. Новый максимум 271 ₽ при том же ATR поднимает стоп до 257,50 ₽. Вниз стоп не опускается никогда.
• По индикатору. Стоп ведут по скользящей средней или по Parabolic SAR. Последний Уайлдер описал в той же книге 1978 года: точки индикатора с каждым новым максимумом подтягиваются к цене быстрее, коэффициент ускорения растёт с 0,02 шагом 0,02 до 0,20. Подробно о нём в статье о стратегии на Parabolic SAR.

Ни один вариант не лучше остальных вообще. Трейлинг по экстремумам подходит, когда тренд идёт чистыми волнами. Трейлинг по ATR удобен в механической торговле. Парабола хороша в быстрых движениях и плохо переносит боковик, где выбивает раз за разом. Чем плотнее трейлинг, тем меньше прибыли отдаётся рынку на развороте, но тем раньше вас выкинет из тренда на обычном откате.

Перевод в безубыток

Стоп в цену входа выглядит бесплатной страховкой: хуже нуля уже не будет. На деле это одна из самых частых причин, почему прибыльные идеи заканчиваются нулём.

Во-первых, безубыток считается с комиссиями. Допустим, куплено 590 акций по 250 ₽, комиссия брокера условно 0,05% от суммы каждой сделки. Вход стоит 147 500 × 0,05% = 73,75 ₽, выход примерно столько же, вместе около 147,50 ₽, или 0,25 ₽ на акцию. Стоп на 250,00 ₽ закроет позицию с небольшим минусом, точка безубытка ближе к 250,25 ₽, а с учётом проскальзывания чуть выше.

Во-вторых, цена входа обычно ничем не примечательна для рынка. Это не уровень и не экстремум, просто место, где вы купили. Если перенести туда стоп, когда цена отошла от входа на полшага ATR, обычный откат закроет сделку в ноль, после чего цена пойдёт дальше. Безопаснее переносить стоп в безубыток после того, как выше входа сформировался новый минимум (стоп переезжает под него, и он оказывается выше входа сам собой), или когда цена ушла в вашу сторону хотя бы на 1–1,5 ATR.

Итог: безубыток это не цель, а следствие. Стоп переезжает туда, когда рынок дал для этого повод, а не когда стало страшно.

Охота за стопами, гэпы и частые ошибки

«Стоп вынесли и развернулись» трейдеры обсуждают так часто, что у явления есть своё имя. Механика простая. Стопы покупателей лежат под очевидными минимумами и круглыми цифрами, и при срабатывании они превращаются в рыночные продажи. Крупному участнику, которому нужно купить большой объём, такие продажи и нужны. Цену проталкивают за уровень, стопы срабатывают, их объём забирают лимитными заявками, и цена возвращается. Подробнее про такие проколы уровней написано в статье о торговле на пробой.

Делает ли кто-то это нарочно или так складывается само, когда все смотрят на один и тот же уровень, для вашего счёта неважно. Защита одна: не ставить стоп туда, где его поставит толпа. У форекс-дилера, который сам котирует цены клиентам, к этому добавляется конфликт интересов, и проверить, был ли «прокол» на рынке или только в его котировках, клиент обычно не может.

С гэпами хуже. Стоп-заявка срабатывает, когда цена дошла до условия, но если бумага открылась сразу далеко за стопом, исполнение будет по той цене, которая есть. Допустим, в примере с акцией А стоп стоял на 241,60 ₽, вечером она закрылась на 246 ₽, а утром после слабого отчёта открылась на 236 ₽. Стоп-маркет продаст около 236 ₽ или ниже: убыток 14 ₽ на акцию, на 590 акций это 8 260 ₽ вместо запланированных 4 956 ₽, то есть 1,65% счёта вместо 1%. Защищает от этого только размер позиции и осторожность перед отчётностью, решениями по ставке и выходными. Если позиция с плечом, сильный гэп может довести дело и до принудительного закрытия брокером, об этом статья про маржин-колл.

Ошибки, которые повторяются чаще всего

• Стоп на круглой цифре или ровно на минимуме. Это место, где лежат стопы всех.
• Стоп меньше обычного шума: на часовом графике стоп в 10 пунктов при ATR в 18 пунктов почти наверняка сработает без всякой причины.
• Отодвигание стопа дальше, когда цена к нему подходит. Сделка с отодвинутым стопом превращается в позицию без стопа, и выйти из неё потом гораздо тяжелее. Что делать в такой ситуации, разобрано в статье о том, как выйти из убыточной позиции.
• Мысленный стоп вместо заявки в системе. Он не сработает, если вы не у терминала, и почти никогда не срабатывает, когда вы у терминала и видите минус.
• Слишком быстрый перевод в безубыток, о нём выше.
• Расчёт стопа без учёта спреда: продажа идёт по биду, покупка по аску, и стоп для шорта нужно ставить с поправкой на спред.

Кстати, совет из старых учебников торговать совсем без стопов, держа выход «в голове», для профессионального управляющего с регламентом риска и для новичка означает разные вещи. У первого есть лимиты, которые закроют позицию за него. У второго есть только надежда.

Как выбрать способ

Способы не исключают друг друга. Рабочая связка выглядит так: начальный стоп за уровнем с запасом в долю ATR, стоп по времени на случай, если ничего не происходит, и трейлинг по экстремумам, когда позиция ушла в плюс. Процент сверху остаётся страховкой от сделок, где стоп по графику слишком далеко.