Мейкер и тейкер на бирже: в чём разница и как считаются комиссии

Две заявки на одну и ту же акцию по одной и той же цене могут обойтись по-разному: одна платит бирже 0,03% от суммы, другая ноль. Всё решает, кто из участников пришёл в стакан первым. Мейкер и тейкер на бирже это две стороны каждой сделки: мейкер заранее выставляет лимитную заявку и ждёт, тейкер приходит и забирает её своей заявкой. Ниже разобрано, как биржа определяет роль, какие сборы для мейкера и тейкера действуют на Мосбирже, как устроены комиссии на криптобиржах, как посчитать разницу на примере и чем мейкер отличается от маркет-мейкера.

Кто такой мейкер и кто такой тейкер

Мейкер добавляет ликвидность в стакан: его заявка встаёт в очередь и ждёт встречную. Тейкер эту ликвидность забирает: его заявка исполняется сразу о те, что уже стоят. Московская биржа в своих тарифах формулирует коротко: мейкер это пассивная сторона сделки, предоставляющая ликвидность, тейкер это активная сторона, забирающая ликвидность.

Английские слова maker и taker переводятся буквально: «тот, кто делает» и «тот, кто берёт». Делает мейкер цену, точнее предложение по цене. Берёт тейкер готовое предложение, не торгуясь.

Как это выглядит в стакане

Стакан (он же книга заявок) это две очереди: сверху заявки на продажу, снизу заявки на покупку. Как спрос и предложение в нём превращаются в цену, подробно разобрано в материале о том, как формируются котировки. Здесь важна только механика встречи заявок.

Допустим, в стакане условной акции лучшая заявка на покупку стоит по 299,90 ₽, лучшая на продажу по 300,00 ₽. Инвестор А выставляет лимитную заявку на покупку 10 лотов по 299,95 ₽. Встречных продавцов по такой цене нет, заявка встаёт в стакан и становится новым лучшим бидом. Это мейкер.

Через минуту трейдер Б решает продать сразу и отправляет рыночную заявку. Она находит лучшую цену покупки, то есть заявку инвестора А, и сделка проходит по 299,95 ₽. Трейдер Б в этой сделке тейкер. Сделка одна, цена одна, а роли у сторон разные.

Правило определения роли

Мосбиржа определяет роль не по типу заявки, а по времени. На срочном рынке это прописано прямо: сделка мейкера заключена на основании заявки, время регистрации которой раньше, чем время регистрации встречной заявки. Сделка тейкера, наоборот, на основании заявки, которая зарегистрирована позже встречной.

Отсюда несколько следствий, которые часто путают:

• Рыночная заявка всегда тейкерская. Она по определению исполняется о заявки, которые уже стоят в стакане.
• Лимитная заявка не гарантирует роль мейкера. Если цена покупки выставлена по аску или выше, заявка сразу находит встречную и исполняется как тейкерская, хотя формально она лимитная.
• Одна заявка может быть сразу обеими. Допустим, лимитная заявка на покупку 10 лотов по 300,00 ₽ застала в стакане только 4 лота по этой цене. Эти 4 лота исполняются сразу, здесь заявка тейкер. Оставшиеся 6 лотов встают в стакан и ждут, и когда их кто-то заберёт, это будут уже мейкерские сделки.
• Стоп-заявка после срабатывания обычно превращается в рыночную или лимитную и дальше подчиняется тем же правилам.

Как устроены рыночные, лимитные и стоп-заявки, когда какую ставить и сколько они живут, разобрано в статье о видах ордеров. Для темы комиссий хватает одного правила: кто стоял в стакане раньше, тот мейкер.

Итог: тейкер платит за скорость, мейкер получает скидку за терпение.

Почему комиссии для мейкера и тейкера разные

Бирже выгодно, чтобы стакан был плотным. Чем больше заявок стоит рядом с текущей ценой, тем уже спред, тем меньше проскальзывание у крупных заявок и тем охотнее на площадку приходят новые участники. А стакан наполняют именно мейкеры. Тейкер стакан, наоборот, опустошает: каждая его сделка снимает чью-то заявку.

Отсюда логика тарифа. Того, кто приносит ликвидность, биржа поощряет нулевой или пониженной ставкой. Того, кто её забирает, просит заплатить. Такая схема называется асимметричной моделью, или моделью «мейкер-тейкер». Если обе стороны сделки платят одинаково, модель симметричная.

У тейкера при этом есть своя правда. Он платит за гарантию исполнения: рыночная заявка проходит сразу, а лимитная мейкера может простоять весь день и не исполниться. Для мейкера риск в другом: цена ушла, а он остался без позиции или, наоборот, получил исполнение ровно тогда, когда рынок развернулся против него.

Есть и ещё одна причина разницы. Биржевые сборы платят за доступ к инфраструктуре торгов и клиринга, и биржа вольна распределять эту плату между сторонами. Асимметричный тариф это инструмент конкуренции за ликвидность, а не налог на нетерпеливых.

Модель мейкер-тейкер на Мосбирже

Московская биржа ввела асимметричные тарифы на нескольких рынках. Ниже только то, что опубликовано на сайте биржи на октябрь 2026 года. Плата делится на две части: комиссия Мосбиржи за организацию торгов и комиссия НКЦ (клирингового центра биржи) за клиринговое обслуживание. В таблице дана их сумма.

Рынок акций

На рынке акций асимметричный тариф действует по сделкам с акциями, депозитарными расписками на акции, паями фондов, включая биржевые, и ETF. В режиме основных торгов в торговом периоде мейкер не платит ни бирже, ни НКЦ ничего. Тейкер платит 0,03% от суммы сделки: 0,01725% за организацию торгов и 0,01275% за клиринг. Минимальная оборотная комиссия для тейкера по тарифам биржи составляет 2 копейки за сделку.

В аукционах открытия и закрытия очереди «кто раньше» в обычном смысле нет: заявки копятся, а потом исполняются по одной цене. Поэтому там тариф симметричный, по 0,015% с каждой стороны. Для отдельных случаев есть доплаты: по сделкам из айсберг-заявок, из заявок в аукцион закрытия и по рыночным заявкам в аукционе открытия биржа берёт ещё 0,0025% от объёма и с мейкера, и с тейкера.

Валютный и срочный рынки

На валютном рынке асимметричный тариф для системных сделок спот действует с 1 августа 2022 года: мейкер платит 0%, тейкер 0,0045% от суммы. Для сделок с мелкими лотами ставка тейкера выше, а у тейкера есть минимальная плата за сделку. Как торгуются валюта и юань на бирже, в каких режимах и с какими расчётами, разобрано в материале о спотовой торговле.

На срочном рынке биржа прямо пишет, что у мейкера нулевая комиссия и платит только тейкер. Ставка тейкера зависит от группы контрактов: валютные, процентные, фондовые, индексные, товарные. Точные цифры по фьючерсу удобнее смотреть в спецификации и тарифах на сайте биржи, они различаются в разы.

Облигации и роль брокера

На рынке облигаций модели «мейкер-тейкер» нет: сбор зависит от срока до погашения и берётся с обеих сторон одинаково. Так что лимитная заявка на облигацию экономит на спреде, но не на биржевом сборе.

Самое неприятное в этой схеме прячется у брокера. Биржевой сбор брокер может показывать отдельной строкой, а может включить в свою ставку и брать одинаковую комиссию со всех сделок. Во втором случае клиент не почувствует преимущества мейкера: биржа ему ничего не начислит, а брокер всё равно возьмёт по тарифу. Перед тем как гоняться за ролью мейкера, стоит открыть тариф и проверить, есть ли там пометка «плюс биржевой сбор». Подробнее о том, из чего складываются доходы посредника, рассказано в статье о том, как зарабатывает брокер.

Мейкеры и тейкеры на криптобиржах

На криптобиржах модель «мейкер-тейкер» давно стала стандартом. Общая практика выглядит так:

• Ставка мейкера ниже ставки тейкера или равна ей. Равные ставки чаще встречаются на споте, разница заметнее на деривативах.
• Ставки зависят от уровня клиента. Уровень обычно считают по объёму торгов за последние 30 дней и по балансу. Чем выше уровень, тем ниже обе ставки.
• У крупных участников и в программах для маркет-мейкеров ставка мейкера бывает нулевой или отрицательной. Отрицательная ставка значит, что биржа сама доплачивает мейкеру за каждую исполненную заявку из денег, собранных с тейкеров.
• Ставки на споте и на бессрочных фьючерсах обычно разные, и меняются они чаще, чем на регулируемых биржах.

Комиссию на криптобиржах обычно списывают в валюте, которую клиент получает по сделке, а иногда во внутреннем токене площадки со скидкой. Из-за этого итоговый результат сделки бывает трудно сверить на глаз.

С криптобиржами стоит помнить и о рисках самой площадки. Регулирование у них не такое, как у Мосбиржи, и правила тарифов площадка меняет по своему решению. При выборе площадки комиссии стоит сравнивать в последнюю очередь, после надёжности и доступа для россиян.

Как посчитать комиссию мейкера и тейкера

Формула одна: сумма сделки умножается на ставку. Ставки в примере ниже для биржевого сбора взяты из тарифов Мосбиржи, комиссия брокера условная.

Допустим, трейдер покупает 100 акций по 300 ₽ и через несколько дней продаёт их по 306 ₽. Сумма покупки 30 000 ₽, сумма продажи 30 600 ₽. Брокер берёт 0,05% от оборота и биржевой сбор показывает отдельно.

Вариант 1. Оба раза тейкер. Трейдер входит и выходит рыночными заявками.

• Биржевой сбор при покупке: 30 000 × 0,03% = 9 ₽.
• Биржевой сбор при продаже: 30 600 × 0,03% = 9,18 ₽.
• Комиссия брокера: 30 000 × 0,05% = 15 ₽ и 30 600 × 0,05% = 15,30 ₽.
• Всего расходов: 9 + 9,18 + 15 + 15,30 = 48,48 ₽.

Вариант 2. Оба раза мейкер. Трейдер ставит лимитные заявки, и их забирают встречные.

• Биржевой сбор: 0 ₽ при покупке и 0 ₽ при продаже.
• Комиссия брокера та же: 30,30 ₽.
• Всего расходов: 30,30 ₽.

Разница 18,18 ₽ на одной сделке с оборотом 60 600 ₽. Выглядит мелочью, пока не посчитать месяц. Если активный трейдер прокручивает по 3 млн ₽ в месяц и весь оборот у него тейкерский, только биржевой сбор составит 3 000 000 × 0,03% = 900 ₽. При обороте мейкера та же строка была бы нулевой.

Для сравнения пример с криптобиржей. Допустим, площадка берёт с мейкера 0,02%, с тейкера 0,05%. Заявка на 10 000 $ обойдётся мейкеру в 2 $, тейкеру в 5 $. За 100 таких сделок в месяц разница составит 300 $.

Две оговорки к расчёту. Первая: в варианте 2 спред работает на трейдера, а не против него, потому что он покупает по биду и продаёт по аску. Вторая: варианта 2 в жизни может не случиться. Лимитная заявка на продажу по 306 ₽ не исполнится, если цена дошла до 305,90 ₽ и развернулась. Упущенная прибыль в таком случае легко перекрывает всю экономию на сборах. Как считать итог сделки с учётом всех комиссий и налога, разобрано в статье о том, как считаются прибыль и убыток.

Как стать мейкером и когда это не нужно

Мейкером становится тот, чья заявка стоит в стакане до прихода встречной. Технически для этого есть три способа.

Лимитная заявка внутри спреда или за ним. Покупка ставится ниже текущего аска, продажа выше текущего бида. Чем дальше от лучшей встречной цены, тем вероятнее роль мейкера и тем ниже шанс исполнения.

Пассивная заявка. На рынке акций Мосбиржи с 1 ноября 2022 года есть признак заявки «Passive only». Биржа ввела его вместе с тарифом мейкер-тейкер: лимитная заявка с этим признаком никогда не станет активной, тейкерской стороной сделки. Если при постановке в стакан она могла бы сразу исполниться, торговая система её отклоняет. Работает признак только в торговом периоде, а доступен ли он в конкретном терминале, зависит от брокера.

Галочка «только мейкер» на криптобиржах. Там аналогичный признак встречается у большинства площадок, в интерфейсе его обычно называют Post Only. Логика та же: если заявка исполнилась бы сразу, она отменяется.

Теперь о том, когда всё это не нужно. Долгосрочному инвестору, который покупает акции раз в месяц на 20–30 тысяч рублей, экономия в несколько рублей на сделке ничего не решит. Ему важнее не купить по завышенной цене в тонком стакане, и лимитная заявка нужна ради цены, а не ради сбора.

Для скальпинга и внутридневной торговли картина обратная. Там десятки сделок в день, и разница между 0% и 0,03% на каждой стороне превращается в заметную долю результата. Но и там гнаться за ролью мейкера любой ценой опасно: заявка, которая не исполнилась при пробое, или стоп, поставленный лимитной заявкой ради экономии, может стоить дороже месячных сборов. Выход из убыточной позиции почти всегда тейкерский, и экономить на нём глупо.

Мейкер и маркет-мейкер: в чём разница

Слова похожи, и их постоянно путают. Мейкер это роль в конкретной сделке, её получает любой участник, хоть частный инвестор с одним лотом. Сегодня утром он мейкер, днём при выходе по рынку уже тейкер.

Маркет-мейкер это статус. Профессиональный участник торгов заключает договор с биржей и берёт на себя обязательства: держать в стакане двусторонние котировки на покупку и продажу. По программам Мосбиржи у маркет-мейкера есть требования к предельному спреду между его заявками, к минимальному объёму заявок и к периоду, в течение которого котировки должны стоять. За выполнение обязательств биржа платит вознаграждение.

Маркет-мейкер в большинстве своих сделок оказывается мейкером, ведь его заявки стоят в стакане первыми. Но обратное неверно: мейкер не обязан ни держать котировки, ни вообще возвращаться в стакан. Кто ещё действует на бирже рядом с ними, рассказано в статье об участниках финансового рынка.

И последнее о словах. Ни мейкер, ни маркет-мейкер не посредник между клиентом и биржей. Посредник на бирже это брокер: именно через него заявки частного инвестора попадают в стакан, и уже там они становятся мейкерскими или тейкерскими.