Виды ордеров: рыночные, лимитные, стоп-заявки и условные поручения

В терминале брокера кнопок «Купить» и «Продать» всего две, а вариантов того, как именно купить или продать, набирается с десяток. Рыночная, лимитная, стоп-лимит, тейк-профит, связанная заявка, заявка «по исполнению»… Новичок обычно нажимает рыночную, потому что она исполняется сразу, и потом удивляется цене в отчёте. Ниже разобраны все основные виды заявок, которые принимает брокер на Мосбирже: как каждая исполняется, какие из них уходят на биржу сразу, а какие ждут своего часа на сервере брокера, сколько они живут и в какой ситуации какую ставить. Слова «ордер» и «заявка» здесь означают одно и то же: первое пришло с форекса, второе принято на бирже.

Рыночная и лимитная заявка: две базовые

Всё многообразие типов заявок в итоге сводится к двум, которые реально попадают в торговую систему биржи. Остальные виды это надстройки: условия, при которых брокер сам отправит на биржу рыночную или лимитную заявку от вашего имени.

Рыночная заявка

В рыночной заявке указывается только направление и количество лотов, цену выбирает рынок. Заявка исполняется по лучшим встречным ценам в стакане: покупка по аску, продажа по биду. Если объём больше, чем стоит на лучшей цене, заявка проходит по следующим уровням, и средняя цена выходит хуже той, что была на экране. Пример с расчётом такой покупки уже есть в статье о том, как работает сделка на бирже, повторять его нет смысла.

Плюс у рыночной заявки один: она исполнится почти наверняка и сразу. Минус тоже один: цену исполнения вы не контролируете. В ликвидной бумаге в основную сессию это копейки. В тонком стакане, на открытии торгов или после новости разница легко доходит до процента и больше. Эта переплата называется проскальзыванием.

Есть пара технических деталей, о которых мало кто знает. Во-первых, не во всех режимах торгов рыночные заявки вообще разрешены: в руководстве к терминалу QUIK так прямо и написано. Во-вторых, на срочном рынке Мосбиржи «рыночная» заявка на деле уходит как лимитная, просто с крайней ценой: на покупку по максимально возможной цене текущей сессии, на продажу по минимально возможной. Исполнится она всё равно по лучшим встречным ценам, но если стакан пустой, остаток может встать очень далеко от рынка.

Лимитная заявка

В лимитной заявке вы сами указываете цену. Для покупки это максимум, дороже которого вы платить не готовы, для продажи минимум. Исполнение возможно по вашей цене или лучше, но никогда хуже.

Допустим, акция торгуется по 250,00 ₽, а вы готовы купить по 245,00 ₽. Лимитная заявка на покупку по 245,00 ₽ встаёт в стакан и ждёт. Дойдёт цена до 245,00 ₽, и подойдёт ваша очередь, будет сделка. Не дойдёт, заявка так и провисит до конца своего срока. Если же поставить покупку по 252,00 ₽ при аске 250,00 ₽, заявка исполнится сразу и по 250,00 ₽, а не по 252,00 ₽: лимит означает «не хуже», а не «ровно».

Отсюда главный компромисс. Лимитная заявка гарантирует цену, но не гарантирует исполнения. Рыночная гарантирует исполнение, но не цену. Третьего не дано.

У лимитной заявки на фондовом рынке Мосбиржи есть ещё условие исполнения. Оно решает, что делать с объёмом, который не нашёл встречных заявок сразу:

В международной терминологии второму и третьему вариантам соответствуют IOC и FOK. На срочном рынке Мосбиржи этих условий в форме заявки QUIK нет, там своя логика.

Стоит помнить и про лимитную заявку как источник дохода, а не только расхода. Тот, кто стоит в стакане с лимитной заявкой, получает спред, а тот, кто покупает по рынку, его платит. Подробнее об этом в статье про спред. Отдельный вид лимитной заявки, айсберг, показывает в стакане только часть объёма, а остальное «всплывает» порциями. Как он выглядит со стороны и почему стакану не стоит верить на слово, разобрано в материале о том, как формируются котировки.

Итог: рыночная заявка платит за скорость, лимитная за контроль. Всё остальное в терминале собрано из этих двух.

Стоп-заявки: стоп-маркет и стоп-лимит

Стоп-заявка это поручение брокеру: «когда цена дойдёт до такого-то уровня, отправь на биржу заявку». До этого момента в стакане её нет. Она хранится на сервере брокера, и никто, кроме вас и брокера, её не видит.

В стоп-заявке задаются две цены:

• стоп-цена, то есть условие срабатывания: цена последней сделки стала не больше (для продажи) или не меньше (для покупки) заданного уровня;
• цена заявки, которая уйдёт на биржу после срабатывания, или отметка «по рыночной цене».

Если вместо цены заявки стоит отметка «по рыночной», это стоп-маркет: после срабатывания брокер отправляет рыночную заявку. Если указана цена, это стоп-лимит: на биржу уходит лимитная заявка по этой цене. В QUIK базовый тип так и называется, «стоп-лимит», а рыночное исполнение включается отдельным флажком.

Чем стоп-маркет отличается от стоп-лимита на гэпе

Разница видна в плохой день. Допустим, куплена акция по 250 ₽, стоп на продажу стоит на 240 ₽. Вечером выходит слабая отчётность, и утром бумага открывается сразу на 232 ₽, минуя ваш уровень.

Считать стоп-лосс гарантией цены нельзя ни в одном варианте. Стоп-маркет гарантирует выход, но не цену. Стоп-лимит с близкой ценой гарантирует цену, но на гэпе может не сработать совсем, и это хуже. Поэтому для защитного стопа цену лимитной заявки ставят с запасом ниже стоп-цены (для продажи) или выше (для покупки). В QUIK это прямо рекомендуется: цену заявки на продажу задавать на несколько пунктов ниже стоп-цены.

Стоп на вход, а не только на выход

Стоп-заявка работает и на открытие позиции. Классический случай: цена третий раз подходит к сопротивлению на 300 ₽, и вы хотите купить, только если уровень пробьют. Стоп-лимит на покупку со стоп-ценой 300,50 ₽ и ценой заявки 301 ₽ сработает, когда сделка пройдёт по 300,50 ₽ или выше. Пока цена топчется под уровнем, денег в рынке нет. Так обычно входят в торговле на пробой, а у форекс-дилеров такую заявку называют стоп-ордером на покупку.

Зеркальная заявка на продажу ниже поддержки работает так же. Главное, не перепутать направление и стоп-цену: если условие уже выполнено в момент ввода (скажем, стоп на покупку по 300,50 ₽ при текущей цене 302 ₽), заявка сработает мгновенно. В руководстве QUIK об этом отдельное предупреждение, и оно появилось не на пустом месте.

Почему стоп хранится у брокера и чем это грозит

Обычная лимитная заявка лежит в торговой системе биржи. Стоп-заявка лежит у брокера, и проверяет условие его сервер, который стоит вне биржи. Из этого следует несколько практических вещей:

• если между сервером брокера и биржей пропала связь, стоп может не сработать вовремя, и производитель QUIK прямо пишет об этом риске в руководстве;
• деньги или бумаги под стоп-заявку брокер блокирует в момент её принятия, поэтому на счёте их становится «меньше», хотя на бирже ничего не стоит;
• набор доступных типов стопов зависит от брокера и программы: в QUIK один набор, в мобильном приложении брокера может быть другой, урезанный или с иными названиями.

Куда ставить сам защитный стоп, как считать расстояние до него и почему «стоп вынесли» чаще всего значит «стоп стоял там же, где у всех», разобрано в отдельной статье про стоп-лосс. Здесь важна механика: стоп это не заявка на бирже, а обещание брокера её отправить.

Тейк-профит, связанные заявки и трейлинг-стоп

Стоп-лосс ограничивает убыток. Обратная задача, зафиксировать прибыль, решается тейк-профитом. И тут начинаются различия в терминологии, о которые спотыкаются даже те, кто торгует не первый год.

Простой тейк-профит

В бытовом смысле тейк-профит это заявка на закрытие позиции по цене лучше текущей. Купили по 100 ₽, хотите продать по 110 ₽: ставите продажу на 110 ₽. Для этого хватает обычной лимитной заявки на продажу, она и так встанет в стакан и исполнится, когда цена дойдёт. У форекс-дилеров тейк-профит выставляется отдельным полем в позиции, но суть та же.

Тейк-профит в QUIK: с отступом от максимума

В QUIK тейк-профит устроен хитрее, и это стоит знать каждому, кто ставит его впервые. Это условная заявка с тремя параметрами:

• условие активации: цена, после которой начинается слежение (например, 110 ₽ для продажи);
• отступ от максимума: насколько цена может откатиться от достигнутого пика, прежде чем заявка сработает;
• защитный спред: на сколько цена отправленной лимитной заявки будет хуже цены последней сделки, чтобы она точно исполнилась.

Допустим, куплены акции по 100 ₽. Тейк-профит на продажу: активация 110 ₽, отступ 1 ₽, защитный спред 0,20 ₽. Цена доходит до 110 ₽, заявка начинает следить за максимумом. Цена растёт до 114,50 ₽, потом откатывается до 113,70 ₽: от пика это 0,80 ₽, меньше отступа, ничего не происходит. Затем цена падает до 113,40 ₽, откат 1,10 ₽ больше отступа. Брокер отправляет на биржу лимитную продажу по 113,40 − 0,20 = 113,20 ₽.

Получается, что такой тейк-профит не продаёт ровно на 110 ₽, а даёт прибыли бежать и закрывает позицию после разворота. Кто ждал продажи на 110 ₽ и увидел, что заявка «не сработала» при цене 111 ₽, обычно просто не знал про отступ. Если нужен выход строго по цене, ставьте лимитную заявку или тейк-профит с нулевым отступом.

Трейлинг-стоп

Трейлинг-стоп это стоп-лосс, который сам подтягивается за ценой. Задаётся расстояние, в рублях или процентах, и стоп следует за ценой на этом расстоянии, но только в вашу сторону. Цена выросла, стоп поднялся. Цена пошла вниз, стоп остался на месте и сработает, когда до него дойдут.

Пример: покупка по 100 ₽, трейлинг-стоп 5%. При цене 100 ₽ стоп на 95 ₽. Цена дошла до 120 ₽, стоп поднялся до 114 ₽. Откат до 114 ₽, и позиция закрывается с прибылью около 14% до комиссий. Если бы цена после покупки сразу пошла вниз, стоп остался бы на 95 ₽ и ограничил убыток пятью процентами.

По сути тейк-профит из QUIK с отступом от максимума и есть трейлинг, только включается он не сразу, а после цены активации. В мобильных приложениях некоторых брокеров трейлинг-стоп вынесен отдельным типом. На форекс-платформах он обычно живёт внутри терминала, и если терминал закрыть, подтягиваться перестанет: проверьте, где именно ваш трейлинг считается, на сервере или на вашем компьютере.

Связанные заявки (OCO)

Связанная заявка, она же OCO (от английского «одна отменяет другую»), это две заявки на закрытие одной позиции: стоп-лимит на случай убытка и лимитная на случай прибыли. Исполнилась одна, вторая снимается автоматически. Без связки легко получить неприятную ситуацию: цена дошла до тейка, позиция закрылась, а забытый стоп через час сработал и открыл позицию в обратную сторону.

В QUIK такой тип называется «со связанной заявкой». Брокер блокирует средства под эту пару один раз, а не дважды. Если лимитная часть исполнилась частично, стоп либо снимается целиком, либо уменьшается на исполненный объём, в зависимости от выбранного флажка. И важное ограничение: связанная заявка действует только до конца текущей торговой сессии.

Похожую задачу решает тип «тейк-профит и стоп-лимит». В нём два условия в одной заявке: тейк-профит с отступом и обычный стоп. Сработало одно, второе больше не проверяется. Одно из условий можно оставить пустым.

Заявки «по исполнению» и стоп по другому инструменту

Ещё два типа условных заявок в QUIK пригодятся реже, но знать о них полезно:

• заявка «по исполнению» начинает работать только после того, как исполнилась другая ваша заявка. Например, лимитная покупка по 245 ₽ стоит в стакане, а к ней привязан стоп-лимит на продажу по 238 ₽. Пока покупки нет, стоп не активен. Купились, стоп включился. Срок у таких заявок до конца текущей сессии;
• стоп-цена по другому инструменту: условие проверяется по одной бумаге, а заявка выставляется по другой. Типичный пример из руководства: стоп по фьючерсу, который срабатывает от цены базового актива.

Итог: название «тейк-профит» в разных программах значит разное. Перед первой сделкой стоит открыть справку своего терминала и проверить, что именно сделает заявка с этим именем.

Сроки действия заявок

Заявка живёт не вечно. Срок зависит от её типа и от того, где она хранится, на бирже или у брокера.

Заявки «до отмены» для обычных лимитных поручений брокеры реализуют по-разному. Где-то заявка хранится у брокера и каждый торговый день заново выставляется на биржу, где-то такой опции нет вовсе. Как именно у вашего брокера, написано в регламенте или справке приложения. Это важно в двух случаях: если заявка осталась висеть, а вы о ней забыли, и если вы рассчитывали, что она будет стоять, а она тихо снялась вечером.

У срочного рынка своя особенность. Его торговый день начинается вечером предыдущего календарного дня, поэтому лимитная заявка, выставленная в вечернюю сессию, может исполниться уже на следующий торговый день. Руководство QUIK отдельно упоминает это для связанной заявки: стоп в ней живёт до конца сессии, а лимитная часть, выставленная вечером, остаётся в торговой системе.

Итог: заявка, про которую забыли, опаснее заявки, которой нет. Раз в день открывайте таблицу активных заявок и стоп-заявок.

Какую заявку когда ставить

Универсального ответа нет, есть типовые ситуации. Сведённые в одну таблицу, они выглядят так:

Для того, кто покупает акции раз в месяц на долгий срок, из всего списка хватает лимитной заявки. Ставите цену чуть выше лучшего аска или на нём, и переплаты за срочность не будет. Стоп-заявки, трейлинг и связки нужны тем, кто держит позицию дни и недели и не может сидеть у экрана. Как выбрать размер позиции и долю риска в сделке, чтобы стоп вообще имел смысл, разобрано в статье об управлении капиталом.

Ошибки, которые повторяются из раза в раз

• Стоп-лимит с ценой заявки, равной стоп-цене. В спокойный день сработает, на гэпе повиснет в стакане выше рынка.
• Тейк-профит в QUIK, поставленный как «продать на 110». Если в нём ненулевой отступ, продажи на 110 не будет, будет слежение за максимумом.
• Отдельные стоп и тейк без связки. Исполнился один, второй остался и открыл новую позицию.
• Стоп с перепутанным направлением или с уже выполненным условием. Срабатывает в момент ввода.
• Цена заявки не кратна шагу цены. Брокер или биржа такую заявку отклонит, и хорошо, если вы это заметите сразу.
• Надежда, что стоп гарантирует убыток не больше заданного. Не гарантирует, это видно по таблице с гэпом выше.

Все эти ошибки дешевле всего ловить на маленькой сумме или на демо-режиме. Какие возможности по заявкам дают разные программы, от QUIK до мобильных приложений брокеров, удобно сравнить по обзору торговых платформ.

Как это устроено у форекс-дилера

У форекс-дилера нет биржевого стакана. Все заявки, включая лимитные, хранит и исполняет сам дилер, он же выступает контрагентом клиента. Поэтому деление на «биржевые» и «условные» заявки там теряет смысл: любая отложенная заявка ждёт на сервере дилера.

Отложенных ордеров у дилера четыре, по сочетанию направления и уровня:

• лимитный на покупку, ниже текущей цены, в расчёте на откат;
• лимитный на продажу, выше текущей цены;
• стоп-ордер на покупку, выше текущей цены, на пробой вверх;
• стоп-ордер на продажу, ниже текущей цены, на пробой вниз.

К каждой позиции отдельными полями цепляются стоп-лосс и тейк-профит, и при закрытии позиции они снимаются вместе с ней, то есть связка работает по умолчанию. Цены исполнения при этом задаёт котировка дилера, а не встречные заявки других участников, и на новостях дилер может исполнить стоп заметно хуже уровня. Чем дилер отличается от биржевого брокера, разобрано в статье о дилинговых центрах.

На бирже же логика прозрачнее: в стакане только рыночные и лимитные заявки, а всё хитрое живёт у брокера и превращается в те же две базовые в момент срабатывания. Зная это, любой новый тип заявки в терминале разбирается за минуту: достаточно понять, при каком условии и какую заявку он отправит на биржу.