Жадность и страх в трейдинге: почему эмоции дороже любой комиссии

Жадность и страх стоят в сделке рядом с каждой заявкой, просто в разные моменты говорит то одна, то другая. Жадность увеличивает лот после удачной недели и не даёт закрыть прибыль, страх продаёт на самом дне и не пускает в рынок после двух стопов подряд. Каждое такое решение по отдельности выглядит разумным, а вместе они дают типичную картину счёта новичка: мелкие прибыли, крупные убытки и много лишних сделок. Ниже разобрано, как обе эмоции проявляются на практике, что о них говорят исследования поведения инвесторов, как они превращаются в настроение всего рынка и какие правила снимают большую часть проблемы.

Как жадность и страх выглядят в терминале

Сами по себе эмоции не вредны. Без желания заработать никто не открыл бы брокерский счёт, а без страха потерь никто не ставил бы стоп-заявки. Проблема начинается, когда эмоция принимает решение вместо плана: объём, точку входа и момент выхода.

Узнать их в своих действиях проще по поступкам, чем по ощущениям. Вот самые частые сценарии:

Последняя строка показательна. Попытка отыграться выглядит как жадность, но толкает к ней страх: убыток невыносим, и его хочется стереть прямо сейчас. Две эмоции часто работают в паре, поэтому делить их строго бессмысленно. Важнее увидеть общий механизм: решение принято под впечатлением от последних сделок, а не по заранее записанным правилам.

Есть и простой признак того, что эмоции уже рулят. Если вы не можете заранее назвать цену, по которой выйдете из сделки в плюс и в минус, решение о выходе примет настроение. А настроение на рынке меняется быстрее цены.

Жадность: лишний лот и погоня за ростом

Жадность у трейдера редко выглядит как алчность из басни. Чаще это вполне рациональное на вид «почему бы не взять побольше, раз всё и так получается».

Слишком большой объём

Классическая история новичка: рекламные обещания вроде «1 000 $ за три часа», первые сделки на демо-счёте, азарт. Потом реальный счёт, крупный лот, первые +50% к депозиту за пару дней и ощущение, что секрет найден. Объём увеличивается ещё раз, и одна сделка против позиции доводит счёт до принудительного закрытия. Похожий путь проходят и те, кто сначала честно тренируется на демо-счёте: там не страшно, условная прибыль копится быстро, и на реальный счёт человек приходит с привычкой к объёмам, которые свои деньги не выдерживают.

С торговыми роботами то же самое. На истории советник показывает условные 20% в месяц, это кажется медленным, и объём сделок поднимают. Доходность в процентах растёт, просадка растёт вместе с ней, а просадка в 50% требует потом удвоения счёта, чтобы вернуться в ноль.

У этого поведения есть научное название. В 1990 году Ричард Талер и Эрик Джонсон описали эффект денег казино: после выигрыша люди охотнее идут на риск, на который в обычном состоянии не согласились бы. Прибыль ощущается как «не совсем своя», её не так жалко поставить. В трейдинге это выглядит именно как рост лота после удачной серии. Рынку при этом безразлично, откуда взялись деньги на счёте: потерять заработанное так же больно, как вложенное.

Отдельно стоит сказать про маржинальную торговлю. Плечо делает жадность дешёвой на входе: чтобы открыть позицию в пять раз больше счёта, не нужно ничего, кроме галочки в настройках. Расплата приходит потом, и решения о закрытии в этот момент принимает уже брокер.

Страх упустить

Вторая форма жадности, которую сейчас называют FOMO, синдромом упущенной выгоды. Бумага растёт неделю, о ней пишут во всех каналах, знакомые хвастаются прибылью. Покупать страшно, но не покупать ещё страшнее. Вход происходит не по плану, а потому что «все уже заработали».

Российский пример такого ажиотажа дают первичные размещения акций. В обзоре рисков финансовых рынков за май 2024 года Банк России разобрал IPO на Мосбирже: в 2023 году частные инвесторы в среднем покупали 73% размещения, в первые пять месяцев 2024 года 55%. Регулятор отдельно отметил, что заметную часть акций берут мелкие инвесторы без достаточной экспертизы и это может искажать ценообразование, а значительная часть розничных покупателей продаёт полученные бумаги в течение короткого времени. Там же сказано, что по жалобам на IPO часть инвесторов, в том числе квалифицированных, не до конца понимает механику размещения. Покупка на ажиотаже без понимания того, что именно покупается, это и есть страх упустить в чистом виде.

Слишком много сделок

Третья форма незаметнее. Человек уверен, что чем чаще торгует, тем больше заработает. Брэд Барбер и Терренс Один проверили это на реальных счетах: в работе 2000 года они разобрали сделки 66 465 американских семей за 1991–1996 годы. Те, кто торговал больше всех, получали 11,4% годовых при доходности рынка 17,9%. В следующей работе, 2001 года, те же авторы показали, что мужчины торгуют на 45% активнее женщин, и частая торговля снижает их годовую доходность на 2,65 процентного пункта против 1,72 у женщин. Объяснение у авторов одно: излишняя уверенность в себе.

Каждая сделка платит спред и комиссию, а каждое решение, принятое от скуки или азарта, хуже решения по плану. Почему меньше сделок часто значит больше денег, разобрано в статье об овертрейдинге.

Итог: жадность почти никогда не губит счёт одной сделкой. Она делает так, что одна плохая сделка обходится дороже всех хороших.

Страх: паника, ступор и недобранная прибыль

Страх в трейдинге бывает громким и тихим. Громкий продаёт всё на падении. Тихий годами стоит за мелкими привычками, которые вроде бы защищают депозит, а на деле подтачивают его.

Паническая продажа

Самый яркий пример паники на российском рынке случился 24 февраля 2022 года. Индекс МосБиржи за день упал на 33%, это рекордное однодневное падение за всю историю российского рынка акций. На следующий день рынок отскочил на часть падения, а с 28 февраля торги акциями остановили. Возобновились они только 24 марта, и сначала в ограниченном режиме: торговали 33 бумагами из индекса, короткие продажи были запрещены.

Тот, кто продавал 24 февраля по рыночной заявке, продавал в тонкий стакан, на пике паники и по худшим ценам дня. Решение «выйти любой ценой» в такие моменты понятно по-человечески, но цена у него буквальная. При этом дальнейший год тоже был тяжёлым, и задним числом не так важно, продал человек в панику или нет. Важно другое: решение о выходе было принято не по плану, а по ленте новостей.

Паника опаснее всего там, где у позиции есть плечо. Без плеча продажа на дне это фиксация убытка, неприятная, но конечная. С плечом брокер может закрыть позицию сам, и тогда страх даже не успевает ничего решить. Как работают маржин-колл и принудительное закрытие, лучше узнать до первой крупной просадки, а не во время неё.

Ранняя фиксация прибыли

Тихий страх выглядит прилично. Сделка в плюсе, цена откатила на полпроцента, и рука сама жмёт «Закрыть»: лучше маленькая прибыль, чем никакой. Проблема в том, что убыточные сделки этот же страх закрывать не даёт, ведь закрыть значит признать ошибку. В итоге прибыли обрезаются рано, а убытки тянутся долго. В поведенческой экономике это называют эффектом диспозиции, и о том, как с ним справляться, подробно написано в статье о том, как выйти из убыточной позиции.

Арифметика здесь жёсткая. Допустим, трейдер прав в 60% сделок, средняя прибыль у него 1 000 ₽, а средний убыток 2 000 ₽. На 10 сделок выходит 6 × 1 000 − 4 × 2 000 = −2 000 ₽. Точность хорошая, результат отрицательный. Страх перед откатом сделал так, что даже частые победы не окупают редкие поражения.

Ступор и страусиная политика

После серии стопов многие перестают входить даже по своим правилам. Сигнал есть, план есть, а заявка не ставится. Обычно именно пропущенная сделка оказывается той, что отбила бы всю серию, и это добавляет злости на себя.

Есть и обратная реакция. Джордж Лёвенштейн с соавторами в 2009 году описал страусиный эффект: когда рынок падает, инвесторы реже заходят проверить свои счета, а на росте смотрят на них охотнее. Неприятную информацию проще не видеть. Для долгосрочного портфеля без плеча это иногда даже полезно. Для трейдера с открытыми позициями привычка «не смотреть, пока не отрастёт» заканчивается позицией, которая висит месяцами без стопа.

Итог: страх защищает от риска, которого уже нет, и не замечает того, который есть.

Когда эмоции становятся рыночными

Жадность и страх отдельного трейдера на цену не влияют. Но когда их испытывают тысячи участников одновременно, они становятся частью рынка. Рост подпитывает сам себя, потому что опоздавшие докупают. Падение ускоряется, потому что продают все сразу, а покупателей в стакане не хватает.

Уоррен Баффет описал это в письме акционерам Berkshire Hathaway за 1986 год. Он назвал страх и жадность двумя заразными болезнями, вспышки которых будут случаться на рынке всегда, и сформулировал свою цель так: «бояться, когда другие жадничают, и жадничать, только когда другие боятся». Фраза цитируется постоянно, а применяется редко: покупать, когда все продают, психологически очень тяжело.

Настроение рынка пытаются измерять. Самые известные инструменты:

• индекс страха и жадности CNN для американского рынка, он сводит семь показателей в одну шкалу от 0 до 100, от крайнего страха до крайней жадности (среди них импульс индекса S&P 500, соотношение новых годовых максимумов и минимумов, спрос на защитные активы, индекс волатильности VIX);
• российский индекс волатильности RVI, который Мосбиржа рассчитывает по ценам опционов на фьючерс индекса РТС, он показывает ожидаемую рынком волатильность на 30 дней вперёд и резко растёт в моменты паники;
• косвенные признаки, доступные без всяких индексов: заголовки новостей, тон телеграм-каналов, количество знакомых, которые вдруг спрашивают, какие акции купить.

Пользоваться такими индикаторами как сигналом на вход стоит осторожно. Крайний страх может длиться неделями, и покупка «на страхе» в начале падения ничем не лучше покупки на жадности. Полезнее другое: индикатор настроения напоминает, что ваше собственное ощущение «сейчас всё рухнет» или «сейчас все заработают» разделяет весь рынок, а значит, оно уже в цене. Кто такие быки и медведи и почему их соотношение меняется, разобрано отдельно.

Как держать эмоции в узде

Избавиться от жадности и страха нельзя, и пытаться не нужно. Работает другое: решения, которые эмоции портят сильнее всего, принимаются заранее, когда позиции ещё нет и голова спокойна. В торговле это значит план и правила, а не сила воли.

Объём от риска, а не от желания. Размер позиции считается от того, сколько вы готовы потерять, если окажетесь неправы. Распространённый ориентир 1–2% счёта на сделку. Допустим, на счёте 300 000 ₽, допустимый риск 1%, то есть 3 000 ₽. Стоп стоит на 5% ниже цены входа. Значит, позиция не больше 3 000 / 0,05 = 60 000 ₽. При таком расчёте серия из пяти стопов подряд стоит около 5% счёта, неприятно, но не смертельно. Подробно о расчёте объёма написано в материале об управлении капиталом.

Дальше правила, которые закрывают основные сценарии из таблицы в начале:

• точка выхода в минус и цель по прибыли записываются до входа, а стоп-лосс ставится заявкой сразу после открытия позиции;
• стоп можно двигать только в сторону уменьшения риска, отодвигать его от цены нельзя;
• объём после удачной серии не растёт автоматически, его пересчитывают по той же формуле от текущего счёта;
• после двух-трёх убыточных сделок подряд торговля прекращается до конца дня, без сделок «на отыгрыш»;
• в бумагу, которая уже сильно выросла и о которой говорят все, вход только по своим правилам, а если правил для такой ситуации нет, вход не нужен;
• на важные новости позиция заранее сокращается до объёма, с которым не страшно увидеть гэп.

Ещё одна привычка, которая окупается быстрее всего, это дневник трейдера. В него записывается не только цена входа и выхода, но и причина входа, настроение в момент сделки и то, соблюдён ли план. Через пару месяцев видно, какие ошибки повторяются и в каком настроении они случаются. Обычно их немного, и они очень однообразные.

Наконец, частота взгляда на счёт. Тот, кто следит за открытой позицией каждую минуту, видит каждое колебание как угрозу или шанс, и решения начинают приниматься от тика к тику. Если стоп и цель выставлены заявками, следить за графиком непрерывно незачем. Шире о том, как устроена психология трейдинга и какие ещё ловушки мышления мешают торговать, написано отдельно.

Жадность и страх не исчезают ни с опытом, ни с размером счёта. Меняется только то, сколько решений им оставлено. Чем больше решено заранее, тем меньше остаётся на эмоции в моменте.