Как отобрать акции под свою стратегию

В листинге Мосбиржи на март 2026 года 260 акций. Перебрать их руками за вечер не получится: у каждой компании своя отчётность, свои дивиденды, свой стакан. Поэтому отбор начинают с другого конца, сначала решают, зачем нужна бумага, и только потом ищут подходящие. Ниже разобрано, как сформулировать задачу, какие фильтры ставить под дивиденды, недооценку, рост и активную торговлю, где фильтр подводит и что проверять в коротком списке вручную. Конкретных акций здесь нет, только порядок работы.

Сначала задача, потом фильтр

Самая частая ошибка при выборе акций выглядит так: человек открывает список бумаг, сортирует по росту за месяц и покупает то, что сверху. Никакого отбора здесь нет, есть погоня за уже случившимся движением. Отбор работает, только когда заранее понятно, что именно ищется.

Задачу задают три вопроса. Первый про деньги: что должна приносить бумага, регулярные выплаты, рост цены или быстрое движение для спекуляции. Второй про срок: сделка на несколько дней, на год или на десять лет. Третий про терпимость к риску: готовы ли вы смотреть на минус 30% по позиции и не продавать. Ответы на них и есть стратегия в минимальном виде. Подробнее о том, какие бывают подходы и как выбрать свой, в обзоре торговых стратегий.

От ответов зависит, какие параметры вообще имеют смысл. Дивидендному инвестору безразлична дневная волатильность, а для внутридневного трейдера она главный показатель. Тому, кто ищет недооценку, важны мультипликаторы, а трейдеру на коротком сроке они почти ничего не говорят.

Таблица грубая, на практике задачи смешиваются. Но если в голове нет хотя бы такой строки, любой фильтр выдаст случайный список. Без задачи скринер работает как лотерея с красивым интерфейсом.

Базовое сито: что отсекать в любой стратегии

Есть фильтры, которые ставятся до всякой стратегии. Они убирают бумаги, с которыми неудобно или опасно работать независимо от целей.

Ликвидность. Главный из них. Смотрят среднедневной оборот в рублях за последние месяцы, а не за один день: разовая новость способна раздуть оборот в десять раз. Практичное правило такое: позиция не должна быть заметной долей дневного оборота бумаги. Допустим, по акции в среднем проходит сделок на 5 млн ₽ в день, а вы собираетесь купить на 500 000 ₽. Это 10% всего дневного оборота, и выходить из такой позиции придётся частями, двигая цену против себя. У неликвидных бумаг к тому же широкий разрыв между лучшими ценами покупки и продажи; как его посчитать и чем он обходится, разобрано в статье про спред.

Уровень листинга. Акции на Мосбирже разделены по котировальным спискам: первый и второй уровень требуют от компании больше раскрытия и корпоративного управления, третий уровень мягче. Для неквалифицированного инвестора есть и практическая сторона. Акции, не включённые в котировальные списки, Банк России отнёс к сложным инструментам, и купить их можно только после тестирования у брокера. Как устроено это тестирование, описано в материале про биржевую торговлю.

Доля акций в свободном обращении. Если основной владелец держит почти весь пакет, на рынке остаётся тонкий слой бумаг. Цена такой акции легко дёргается от одной крупной заявки, а интересы миноритария (то есть ваши) для компании вторичны.

Раскрытие информации. После 2022 года часть эмитентов воспользовалась правом раскрывать отчётность в сокращённом виде или не раскрывать отдельные сведения. Для фильтра это дыра: скринер покажет мультипликатор по старым или неполным данным. Компанию без свежей отчётности честнее исключить, чем гадать.

После базового сита из 260 бумаг обычно остаётся заметно меньше. И это нормально: большая часть того, что отсеялось, годится разве что для очень узких задач. Сколько именно останется, зависит от ваших порогов по обороту.

Фильтры под конкретную стратегию

Дальше включаются параметры под задачу. Чем их меньше, тем лучше: два-три условия дают понятный результат, десять условий дают пустой список или случайный набор, где уже не ясно, почему бумага прошла.

Дивидендная стратегия

Первое желание здесь отсортировать бумаги по дивидендной доходности и взять верхние строки. Так делать не стоит. Высокая доходность часто означает, что цена упала, потому что рынок ждёт сокращения выплат. Скринер считает доходность по прошлому дивиденду, а следующий может оказаться вдвое меньше.

Поэтому вместо одного числа смотрят на набор признаков:

• выплаты за несколько лет подряд без пропусков, а не один щедрый год;
• наличие дивидендной политики с понятной формулой, например доля от прибыли или от свободного денежного потока;
• долговая нагрузка: компания, которая платит дивиденды в долг, рано или поздно урежет выплаты;
• доля прибыли, уходящая на дивиденды; если она стабильно выше прибыли, выплаты держатся на запасах.

Кстати, налог с дивидендов брокер удерживает сам. Для резидента ставка 13% с дохода в пределах 2,4 млн ₽ за год, сверх этой суммы ставка выше. Доходность в скринере обычно показана до налога, и это стоит держать в голове при сравнении с вкладом.

Ещё одна деталь касается сроков. На Мосбирже действует расчётный цикл Т+1, поэтому, чтобы попасть в реестр на получение дивиденда, акцию нужно купить не позже чем за один торговый день до даты закрытия реестра. После отсечки цена обычно снижается примерно на размер дивиденда (это называют дивидендным гэпом), так что покупка «под дивиденд» в последний день сама по себе ничего не зарабатывает.

Поиск недооценки

Здесь работают мультипликаторы: цена к прибыли, цена к балансовой стоимости, стоимость компании к операционной прибыли. Сами формулы и тонкости чтения отчётности разобраны отдельно в статье про фундаментальный анализ акций, здесь важно другое: как ими фильтровать.

Главное правило: сравнивать внутри отрасли. Банк с P/E 4 и технологическая компания с P/E 15 в одной таблице дают ложную картину. У банков другая структура бизнеса, EV/EBITDA к ним вообще неприменим, и для них смотрят P/B и рентабельность капитала. У сырьевых компаний прибыль скачет вместе с ценами на сырьё, и низкий P/E на пике цикла часто оказывается ловушкой.

Вторая проблема называется качеством прибыли. Допустим, у компании капитализация 50 млрд ₽, прибыль за год 10 млрд ₽, P/E равен 5. Выглядит дёшево. Но из этих 10 млрд ₽ четыре пришли от разовой продажи актива. Без неё прибыль 6 млрд ₽, и P/E уже около 8,3. Скринер такого не видит, отчёт видит.

Ставка на рост

Для этой задачи фильтр ставят на динамику: рост выручки и прибыли за несколько лет, рентабельность, которая не падает с ростом. Мультипликаторы у растущих компаний почти всегда выше рыночных, и отсекать их по низкому P/E бессмысленно: такой фильтр выкинет именно то, что ищется.

Опасность здесь другая. Рост, купленный за счёт долга или постоянных допэмиссий акций, размывает долю акционера. Поэтому в связке с ростом выручки полезно смотреть, менялось ли число акций за последние годы и как растёт долг.

Активная торговля

Трейдеру на сроке от дня до нескольких недель отчётность почти не нужна. Ему нужен ход цены и возможность быстро войти и выйти. Отсюда другие фильтры:

• высокий среднедневной оборот, причём заметно выше, чем для инвестора, потому что входить и выходить придётся часто;
• достаточная волатильность: в бумаге, которая за день проходит доли процента, не на чем зарабатывать после комиссий;
• узкий спред, в идеале в один-два шага цены;
• отсутствие ближайших корпоративных событий, если стратегия их не учитывает: отчётность или отсечка способны сломать любой расчёт.

Отбор для трейдинга идёт не раз в квартал, а постоянно, иногда каждый день. Короткий список здесь живой: бумага, которая на прошлой неделе двигалась, на этой может встать. Дальше в дело идёт технический анализ, а выбор между интрадеем и сделками на несколько дней разобран в статье про свинг-трейдинг.

Пример отбора по шагам

Допустим, задача такая: портфель под дивиденды на срок от пяти лет, сумма 600 000 ₽, бумаги покупаются один раз и докупаются раз в год. Цифры ниже условные, они показывают логику, а не реальный рынок.

Шаг 1. Базовое сито. Из всего листинга оставляются акции первого и второго уровня с оборотом, при котором позиция в 60 000–100 000 ₽ не превышает 1% дневного оборота. Значит, нужен оборот от 10 млн ₽ в день. Допустим, после этого шага остаётся около 90 бумаг.

Шаг 2. История выплат. Фильтр «дивиденды каждый год за последние пять лет». Это жёсткое условие, оно сразу убирает компании, которые пропускали выплаты в плохие годы. Остаётся, скажем, 35.

Шаг 3. Долг. Отсекаются компании, у которых чистый долг больше трёх годовых EBITDA (для банков этот показатель не считается, их проверяют отдельно по достаточности капитала). Остаётся 22.

Шаг 4. Доходность. Только теперь включается фильтр по дивидендной доходности, причём не «самая высокая», а «не ниже ставки по вкладу минус пара процентов». Слишком высокая доходность настораживает, а не радует. Остаётся 12.

Двенадцать бумаг уже можно пройти руками. Обычно на этом этапе отваливается ещё треть: у одной компании выплата прошлого года была разовой, у другой поменялась дивидендная политика, у третьей основной владелец сменился и о дивидендах пока молчит. Из оставшихся восьми собирается портфель с ограничением доли одной отрасли, например не больше трети в одном секторе.

Обратите внимание на порядок шагов. Доходность стоит в конце, хотя именно с неё начинает большинство. Если поставить её первой, верх списка займут бумаги, у которых цена упала из-за проблем, и все следующие шаги будут разбирать мусор. Порядок фильтров решает не меньше, чем сами фильтры.

Для стратегии на рост или на недооценку логика та же, меняются только шаги 2–4. Для трейдинга после базового сита идут фильтры по волатильности и спреду, а вместо пятилетней истории смотрят на поведение цены за последние недели.

Где фильтр ошибается

Скринер удобен, но у него есть встроенные слабости. О них стоит помнить, прежде чем доверять списку.

Данные с задержкой. Мультипликаторы пересчитываются по последнему отчёту, а отчёт выходит раз в квартал или раз в полгода. Цена меняется каждую секунду, прибыль в базе остаётся прошлогодней. Если в компании за это время что-то случилось, фильтр об этом не знает.

Разные источники считают по-разному. Один сервис берёт прибыль по МСФО, другой по РСБУ, третий за последние двенадцать месяцев, четвёртый за прошлый год. Отсюда расхождения: у одной бумаги в двух скринерах P/E бывает 6 и 9. Перед решением цифру лучше пересчитать самостоятельно по отчёту компании.

Привилегированные и обыкновенные акции. У ряда компаний на бирже торгуются оба типа. Дивиденды по ним бывают разными, ликвидность тоже. Скринер иногда считает капитализацию только по одному типу, и мультипликатор выходит заниженным.

Ловушка прошлого. Любой фильтр смотрит назад: прошлые дивиденды, прошлая прибыль, прошлая динамика. Будущие выплаты зависят от решений совета директоров, ставки ЦБ, налогов и цен на сырьё. Фильтр отбирает тех, у кого всё было хорошо, и это не то же самое, что «будет хорошо».

Кроме того, однажды настроенный фильтр со временем начинает подгоняться под рынок. После каждого неудачного выбора хочется добавить ещё одно условие, которое отсекло бы именно эту бумагу. Через полгода фильтр идеально описывает прошлое и ничего не говорит о будущем. Заметили за собой такое, сбросьте настройки до двух-трёх исходных условий.

От короткого списка к решению

Скринер ничего не советует купить. Он убирает то, что точно не подходит, и оставляет 5–15 бумаг, которые реально проверить вручную. Дальше начинается работа, которую фильтр не делает.

Порядок ручной проверки для инвестора примерно такой:

1. Открыть последний годовой отчёт и презентацию для инвесторов, понять, на чём компания зарабатывает и что может этот заработок сломать.
2. Пересчитать главный мультипликатор самостоятельно и сравнить с двумя-тремя компаниями той же отрасли.
3. Проверить существенные факты за последний год: смену владельца, допэмиссии, крупные сделки, иски.
4. Посмотреть график за несколько лет, чтобы понять, не покупаете ли вы на пике после сильного роста.
5. Записать, почему бумага попала в портфель и при каком условии она оттуда выйдет.

Последний пункт часто пропускают, а зря. Через год, когда цена упадёт на 20%, без записи трудно вспомнить, была ли идея в дивидендах или в росте, и решение принимается на эмоциях. Записанная причина покупки работает как точка отсчёта: пока идея жива, позицию держат, сломалась идея, из бумаги выходят. Как вести такие записи системно, разобрано в статье про дневник трейдера.

Сколько бумаг в итоге брать, зависит от суммы и задачи. Две-три акции дают слишком большую зависимость от одной компании, тридцать превращают портфель в самодельный индексный фонд с лишними комиссиями. Для частного инвестора с обычным капиталом рабочий диапазон где-то посередине, с ограничением доли одной бумаги и одной отрасли. Как распределять деньги между позициями и ограничивать риск на каждую, описано в материале про управление капиталом.

Отбор не делается один раз. Инвестору достаточно пересматривать список после выхода годовых отчётов и при крупных событиях в компаниях, трейдеру приходится обновлять его постоянно. В обоих случаях вопрос один и тот же: проходит ли бумага по-прежнему условия, ради которых её взяли. Если нет, её место займёт следующая из списка.