Торговля по тренду: как входить и где выходить

Трендовый трейдер чаще проигрывает, чем выигрывает, и при этом может зарабатывать годами. Звучит странно, пока не посчитать: шесть убыточных сделок из десяти перекрываются двумя-тремя крупными, если убытки резать сразу, а прибыль не трогать, пока рынок её даёт. Ниже разобраны логика следования за трендом на условных цифрах, три способа войти в движение, место для стопа, способы выхода, добор позиции по тренду и то, что говорят о трендовых стратегиях исследования на столетней истории. Материал для тех, кто уже умеет видеть тренд на графике и хочет превратить это в правила сделки.

Мало прибыльных сделок, но крупных: логика следования за трендом

Главную формулу трендовой торговли записали задолго до появления графиков в терминале. В книге журналиста Джеймса Гранта 1837 года экономисту Давиду Рикардо приписаны три золотых правила биржевой игры, и два из них звучат так: «режь убытки» и «дай прибыли течь». Вся трендовая система держится на этих двух фразах.

Трендовый трейдер не угадывает, куда пойдёт цена. Он ждёт, пока рынок сам покажет направление, входит вслед за ним и остаётся в позиции, пока движение не закончится. В теории Доу, которую собрали из редакционных статей Чарльза Доу, есть принцип ровно про это: тренд считается действующим, пока нет явных сигналов, что он закончился. Как отличить тренд от шума и подтвердить его, подробно описано в статье о том, как определить тренд. Здесь важно другое: что делать, когда тренд уже найден.

Проблема в том, что начало тренда выглядит точно так же, как очередной всплеск во флэте. Трейдер входит, цена разворачивается, стоп срабатывает. Потом ещё раз. И ещё. А потом одна из попыток превращается в движение на месяцы.

Условный пример на 20 сделках. Допустим, риск в каждой сделке одинаковый: 3 000 ₽, это расстояние до стопа, умноженное на объём позиции. Его принято обозначать как 1R. Из 20 сделок прибыльных только 7, то есть 35%. Убыточные закрываются по стопу, прибыльные в среднем приносят 3R.

Проверка первой колонки: 7 × 9 000 = 63 000 ₽, 13 × 3 000 = 39 000 ₽, разница 24 000 ₽, это 8R на 20 сделок, или 0,4R на сделку. Во второй колонке процент прибыльных условно вырос до половины (часть сделок, которые потом развернулись бы, успели закрыться в плюсе), но средняя прибыль сравнялась со средним убытком, и система перестала зарабатывать.

Порог безубыточности при соотношении 3 к 1 считается просто: 1 / (1 + 3) = 25%. Если прибыльных меньше четверти, система теряет деньги, если больше, зарабатывает. При 5 прибыльных из 20 выходит ровно ноль: 5 × 3R = 15R прибыли против 15 × 1R = 15R убытка. Как связаны процент прибыльных сделок, соотношение прибыли к убытку и ожидание системы, разобрано в статье об управлении капиталом.

Отсюда главный вывод. Средняя прибыль 3R в таблице складывается неравномерно: обычно это несколько сделок по 1–2R и одна-две по 8–10R, которые и делают весь результат. Пропустить такую сделку или закрыть её раньше времени означает остаться с одними стопами. Поэтому трендовая система строится вокруг выхода, а не вокруг входа.

Три способа войти в тренд

Входов у трендового трейдера три, и каждый по-своему платит за уверенность. Чем больше подтверждений ждёт трейдер, тем хуже цена входа и тем дальше стоп. Чем раньше входит, тем больше ложных сигналов.

На откате

Тренд не идёт по прямой. После каждого импульса цена откатывает назад, к предыдущему максимуму, к скользящей средней, к линии тренда. Вход на откате ловит момент, когда откат закончился и цена снова пошла по тренду.

Допустим, акция в восходящем тренде выросла с 230 ₽ до 262 ₽, затем откатила к 241 ₽, к прежнему максимуму и одновременно к 50-дневной средней. На дневном графике появилась бычья свеча с закрытием на 248 ₽, следующий день открылся выше. Вход на 250 ₽ стоп-заявкой над максимумом этой свечи. Сигналом служит не само касание уровня, а возобновление движения: пока цена падает, откат может перерасти в разворот.

Плюс отката в цене: стоп близко, соотношение прибыли к риску лучше всего. Минус в том, что в сильном тренде глубоких откатов бывает мало, и трейдер, который ждёт идеального уровня, провожает движение глазами. Варианты входа от средней разобраны в статье про стратегии на скользящих средних.

На пробое

Цена обновляет максимум за N дней или выходит из диапазона, и трейдер входит по факту пробоя, не дожидаясь отката. Так торговали знаменитые «черепахи» Ричарда Денниса: покупка на 20-дневном или 55-дневном максимуме без всяких прогнозов. Как отличать настоящий выход из диапазона от ложного и какие бывают варианты входа, описано в статье о торговле на пробой, повторять это здесь незачем.

Для трендового трейдера пробой хорош тем, что не даёт пропустить сильное движение: если тренд начался, позиция в нём уже есть. Платить за это приходится ложными пробоями, их много, и каждый стоит 1R.

На продолжении после консолидации

Третий вариант посередине между первыми двумя. Тренд прошёл импульс и остановился: цена неделю-две ходит в узком коридоре, объёмы падают. Внешне это похоже на флаг или вымпел, фигуры продолжения тренда, про них подробнее в статье о фигурах технического анализа. Вход ставится стоп-заявкой над верхней границей коридора, стоп под нижней.

Консолидация удобна тем, что сама задаёт и вход, и стоп. Узкий коридор даёт близкий стоп, а выход из него в сторону тренда чаще продолжает движение, чем выход против тренда. Тот же приём встречается у свинг-трейдеров, у них он рассчитан на волну в несколько дней, а здесь на весь тренд: в чём отличие по целям и срокам, видно по статье о свинг-трейдинге.

Какой вход выбрать, решает не красота сигнала, а то, какой из них трейдер способен исполнять одинаково на сотне сделок. Система, где вход меняется от настроения, не даёт статистики.

Где ставить стоп

Стоп в трендовой торговле ставится туда, где тренд перестаёт быть трендом. Для покупки это ниже последнего минимума отката: если цена его пробила, структура растущих минимумов сломана, идея сделки не работает. Для продажи в нисходящем тренде всё зеркально, стоп выше последнего максимума.

Привязки по способу входа такие:

• вход на откате: стоп под минимум отката с небольшим запасом;
• вход на пробое: стоп под середину или под нижнюю границу пробитого диапазона, либо на расстоянии в несколько средних дневных ходов цены (ATR);
• вход после консолидации: стоп под нижнюю границу коридора;
• в любом варианте запас за уровнем нужен, чтобы стоп не выбило тенью свечи или проколом на открытии.

Как отмерять запас, считать ATR и почему стоп в процентах от цены работает плохо, подробно разобрано в статье про стоп-лосс.

Расчёт на примере входа на откате. Вход 250 ₽, минимум отката 241 ₽, стоп с запасом на 240 ₽. Риск на акцию 10 ₽. Допустим, на счёте 300 000 ₽, и трейдер рискует 1% в сделке, то есть 3 000 ₽. Объём позиции: 3 000 / 10 = 300 акций. Проверка: 300 × 10 = 3 000 ₽, ровно 1R. Если у бумаги лот больше одной акции, объём округляется вниз до целого числа лотов.

Обратите внимание на порядок: сначала по графику находится место для стопа, потом под него считается объём. Не наоборот. Стоп, сдвинутый ближе ради большего объёма, оказывается внутри обычных колебаний цены и срабатывает на ровном месте.

Как выходить из тренда

Выход для трендовой системы важнее входа, и вариантов у него три. На практике их часто совмещают.

Трейлинг-стоп

Стоп двигается вслед за ценой и никогда не отступает назад. Подтягивать его можно под каждый новый минимум отката, под скользящую среднюю, на расстояние в несколько ATR от максимума. Последний вариант известен как «люстра», а близкий по идее индикатор, который сам рисует точки стопа, называется Parabolic SAR.

Трейлинг держит позицию до конца тренда и ничего не угадывает. Платить за это приходится частью прибыли: стоп всегда стоит на некотором расстоянии от цены, и при развороте рынок забирает всё, что было между максимумом и стопом. Чем шире трейлинг, тем дольше трейдер остаётся в тренде и тем больше отдаёт на выходе.

По сигналу разворота

Позиция закрывается, когда тренд по правилам системы закончился, даже если стоп ещё далеко. Сигналом служит закрытие ниже скользящей средней, пересечение быстрой и медленной средней в обратную сторону, пробой минимума за N дней. У «черепах» выход из длинной позиции срабатывал на 10-дневном минимуме при входе на 20-дневном максимуме.

Сигнал разворота обычно запаздывает сильнее трейлинга: средние считаются по прошлым ценам и реагируют с опозданием. Зато такой выход реже выбрасывает из позиции на обычном откате.

Частичная фиксация

Часть позиции закрывается на заранее заданной цели, остальное идёт по трейлингу. Пример тот же: 300 акций, вход 250 ₽, риск 10 ₽ на акцию.

Проверка: 150 × 20 = 3 000 ₽; 3 000 + 9 000 = 12 000 ₽; 12 000 / 3 000 = 4R; 18 000 / 3 000 = 6R. Частичная фиксация сглаживает результат и психологически легче: часть денег уже в кармане. Но на самых сильных трендах она забирает треть прибыли, а именно эти тренды по логике системы оплачивают все стопы. Если фиксировать половину слишком рано и слишком часто, система незаметно превращается во вторую колонку первой таблицы.

Пирамидинг: добор позиции по тренду

Пирамидинг означает добавлять объём к позиции, которая уже в прибыли, по мере того как тренд подтверждается. Приём старый. В книге Эдвина Лефевра «Воспоминания биржевого спекулянта» 1923 года, написанной по мотивам жизни Джесси Ливермора, герой сначала проверяет рынок небольшой частью позиции и наращивает её только тогда, когда цена подтверждает его правоту. У «черепах» добор шёл фиксированными шагами в единицах волатильности, и позиция в одном рынке не превышала четырёх частей.

От усреднения пирамидинг отличается направлением. Усредняющий трейдер докупает к убытку, когда рынок говорит ему, что он ошибся. Пирамидинг докупает к прибыли, когда рынок говорит, что идея работает. Подробно о том, чем опасна докупка к убытку, рассказано в статье про усреднение позиции.

Пример. Позиция из того же примера: 300 акций по 250 ₽, стоп 240 ₽. Цена дошла до 270 ₽, откатила к 259 ₽ и снова пошла вверх. Трейдер добирает 150 акций по 270 ₽ и переносит общий стоп под новый минимум отката, на 258 ₽.

• Средняя цена позиции: (300 × 250 + 150 × 270) / 450 = 115 500 / 450 ≈ 256,67 ₽.
• Если стоп сработает, первая часть закроется с прибылью (258 − 250) × 300 = 2 400 ₽, вторая с убытком (270 − 258) × 150 = 1 800 ₽.
• Итог в худшем случае: 2 400 − 1 800 = +600 ₽. Проверка через среднюю: (258 − 256,67) × 450 ≈ 600 ₽.

Позиция стала в полтора раза больше, а риск по ней ушёл из минуса в небольшой плюс. Так и выглядит правильный добор.

Правила, без которых пирамидинг превращается в азарт:

1. Каждая следующая часть меньше предыдущей. Иначе средняя цена догоняет текущую, и обычный откат съедает всю накопленную прибыль.
2. Добор только после нового подтверждения тренда: отката и возобновления движения или выхода из консолидации, а не просто потому, что цена выросла.
3. После добора стоп переносится так, чтобы общий риск позиции не превышал исходный 1R, а лучше ушёл в безубыток.
4. Есть предел числа частей. Чем дальше зашёл тренд, тем ближе его конец, и последняя часть всегда покупается дороже всех.

Почему трендовые системы долго сидят в минусе

Тот, кто впервые торгует трендовую систему, обычно ломается не на большом убытке, а на длинной серии маленьких. Стоп, стоп, стоп, потом крошечная прибыль, снова стоп. На бумаге система рабочая, на счёте третий месяц минус.

Причин несколько, и все они встроены в саму систему:

• рынок значительную часть времени ходит в боковике, где каждый пробой ложный, а каждый откат оказывается разворотом; трендовой системе там остаётся только терять по 1R;
• при 35% прибыльных сделок длинные серии стопов неизбежны математически;
• трейлинг отдаёт часть прибыли на выходе, поэтому даже удачный тренд выглядит на счёте скромнее, чем на графике;
• резкие обвалы за несколько дней система не ловит: позиция не успевает развернуться, и удар приходится по открытой покупке.

Сколько длится серия. Допустим, вероятность убытка в каждой сделке 65%, и сделки независимы. Вероятность восьми стопов подряд в конкретной восьмёрке сделок: 0,65⁸ ≈ 3,2%. Немного. Но на дистанции в 100 сделок хотя бы одна серия из восьми и более убытков подряд случается примерно в 69% случаев, серия из шести и более почти наверняка, около 96%. Это расчёт на условных цифрах, у реальной системы процент прибыльных свой. При риске 1% в сделке восемь стопов подряд дают просадку около 7,7% (0,99⁸ ≈ 0,923), при риске 3% уже около 22%.

Отсюда практическое правило: риск на сделку выбирается так, чтобы худшая ожидаемая серия не выбила трейдера из системы ни по деньгам, ни по нервам. Длинная серия стопов у трендовой системы ничего не говорит о том, что она сломалась. Сломалась она, если правила перестали исполняться.

Вторая защита в выборе рынка и графика. На минутках шума больше, ложных сигналов больше, а комиссии и спред съедают заметную часть каждой сделки. Трендовые системы традиционно работают на дневных и недельных графиках, а сделки идут неделями и месяцами, это уже ближе к позиционной торговле. Как выбрать рабочий график, описано в статье о таймфреймах. А классификация трендов по длительности и фазам, от которой зависит, какую часть движения реально забрать, разобрана в статье о видах тренда.

Что говорят исследования

Самые цитируемые работы о трендовых стратегиях написали Тобиас Московиц, Яо Хуа Оои и Лассе Педерсен. В статье «Моментум временных рядов» в Journal of Financial Economics (2012) они проверили 58 ликвидных фьючерсов на индексы акций, валюты, сырьё и облигации. Простое правило «покупать то, что выросло за прошлый год, и продавать то, что упало» давало доходность, которую не объясняли стандартные рыночные факторы. Доходность сохраняла направление на горизонте от 1 до 12 месяцев, а на более длинных сроках частично разворачивалась. Лучше всего стратегия работала в экстремальные годы для рынка, причём и на сильном росте, и на сильном падении.

В 2017 году Брайан Херст, Оои и Педерсен опубликовали в Journal of Portfolio Management работу «Век свидетельств в пользу трендового инвестирования». Они восстановили данные по 67 рынкам (29 сырьевых, 11 индексов акций, 15 рынков облигаций, 12 валютных пар) с января 1880 по декабрь 2016 года. Выводы такие:

• трендовая стратегия давала положительный результат в каждом десятилетии за весь период;
• средняя доходность оказалась положительной в каждом из 67 рынков;
• в восьми из десяти самых глубоких просадок портфеля 60/40 (60% американских акций, 40% облигаций) стратегия заработала;
• слабым местом авторы назвали быстрые обвалы вроде краха 1987 года, когда система не успевает перестроить позиции.

Читать эти цифры нужно с поправками. Речь о портфеле из десятков фьючерсов на разные классы активов с объёмом позиций по волатильности, а не о торговле одной акцией. Часть результатов смоделирована на исторических данных, с оценками комиссий, которых в 1880 году никто не платил в нынешнем виде. Трейдер, который ведёт по тренду пять-шесть бумаг на Мосбирже, получит гораздо более рваную кривую доходности: у него нет диверсификации по рынкам, которая сглаживает серии стопов. Сама идея при этом подтверждена надёжнее большинства биржевых методов. Тренды на рынках существуют, и на них можно зарабатывать, если выдерживать длинные полосы без результата.